2025年12月11日晚間，A股上市公司金城醫(yī)藥的一則公告，為次日市場投下了一枚關(guān)于監(jiān)管的“深水炸彈”。公告顯示，公司董事長趙葉青因在2017年至2020年間操縱“金城醫(yī)藥”股票，收到了中國證監(jiān)會的《行政處罰決定書》，被處以罰款并采取4年市場禁入措施，趙葉青隨后提交了辭職報(bào)告。這個發(fā)生在眼前的具體案例，瞬間讓“監(jiān)管”二字從抽象的政策表述變成了震撼市場的具體事件。無獨(dú)有偶，就在幾天前的12月5日，證監(jiān)會剛剛發(fā)布了資本市場首部專門的《上市公司監(jiān)督管理?xiàng)l例（公開征求意見稿）》，旨在為上市公司“立規(guī)矩”“劃紅線”，并特別強(qiáng)調(diào)要持續(xù)全鏈條打擊財(cái)務(wù)造假。高層制度設(shè)計(jì)與基層執(zhí)法案例的接連出臺，清晰無誤地傳遞出一個信號：監(jiān)管正在全面收緊，尤其針對上市公司治理和違法違規(guī)行為。
這股監(jiān)管強(qiáng)風(fēng)，在12月12日的A股市場上吹出了一幅復(fù)雜的圖景。當(dāng)天，滬指在銀行、港口等紅利資產(chǎn)的護(hù)盤下，最終微漲0.17%，但深成指和創(chuàng)業(yè)板指均告下跌。更具說服力的是個股表現(xiàn)，全天兩市超過3200只股票下跌，上漲家數(shù)不足2000家，呈現(xiàn)出明顯的“指數(shù)穩(wěn)、個股弱”的分化格局。這種分化并非偶然，它直接反映了資金在強(qiáng)監(jiān)管預(yù)期下的避險選擇——從可能存在治理瑕疵、不確定性高的中小盤個股中流出，集體抱團(tuán)進(jìn)入業(yè)績穩(wěn)定、分紅可觀的紅利資產(chǎn)。有市場分析將當(dāng)前行情概括為“市場延續(xù)震蕩特征”，在政策基調(diào)明確的同時，資金的選擇性配置行為非常明顯。
因此，監(jiān)管發(fā)力對市場而言是一把雙刃劍。長期來看，嚴(yán)懲操縱市場、打擊財(cái)務(wù)造假，如同為市場動手術(shù)，祛除毒瘤，有利于塑造一個更健康、更透明的投資環(huán)境，這無疑是根本性利好。但短期來看，手術(shù)過程必然伴隨陣痛。處罰案例的公布會直接沖擊相關(guān)公司股價，更關(guān)鍵的是，它向整個市場發(fā)出了強(qiáng)烈的威懾信號，可能促使投資者重新評估手中持股的合規(guī)風(fēng)險，尤其是對于治理結(jié)構(gòu)存疑的公司。部分資金因此選擇暫時離場觀望，或是轉(zhuǎn)入防守板塊，這直接導(dǎo)致了市場的調(diào)整壓力和個股的普跌。
展望后市，監(jiān)管重拳已然揮出，其引發(fā)的市場情緒消化和資金結(jié)構(gòu)調(diào)整需要時間。周末，投資者會進(jìn)一步審視類似金城醫(yī)藥這樣的案例，并消化《上市公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》征求意見稿所帶來的長遠(yuǎn)影響。可以預(yù)見，下周一開盤，市場將繼續(xù)沿著“分化”與“避險”的邏輯演繹。那些基本面扎實(shí)、公司治理規(guī)范、符合政策導(dǎo)向的資產(chǎn)，可能會獲得資金的青睞；而存在瑕疵的標(biāo)的，則可能繼續(xù)面臨壓力。大盤指數(shù)或許會在權(quán)重股的支撐下保持穩(wěn)定，但個股層面的波動風(fēng)險顯著增大。市場的“定局”并非是方向的單一選擇，而是在強(qiáng)監(jiān)管環(huán)境下，投資邏輯和風(fēng)格的一次深刻切換，從追逐題材故事，轉(zhuǎn)向更加注重價值本身和合規(guī)安全的“明牌”。
