12月17日，巴奴國(guó)際控股有限公司更新了向港交所提交的招股說(shuō)明書，多項(xiàng)核心指標(biāo)表現(xiàn)亮眼：2025年前三季度，經(jīng)調(diào)整利潤(rùn)達(dá)2.4億元，同比大幅增長(zhǎng)80.8%；收入達(dá)20.8億元，同比增長(zhǎng)24.5%。2025年前三季度，同店銷售增長(zhǎng)率達(dá)4.3%。在翻臺(tái)率上，前三季度穩(wěn)定在3.6次/天，同比提升0.5次/天。遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。
在二十余年的發(fā)展中，巴奴堅(jiān)持產(chǎn)品主義，通過(guò)供應(yīng)鏈系統(tǒng)化整合、數(shù)字化賦能與精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，實(shí)現(xiàn)了盈利能力與規(guī)模擴(kuò)張的雙重提升，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的經(jīng)營(yíng)韌性與增長(zhǎng)潛力。
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*公眾號(hào)后臺(tái)回復(fù)“巴奴”獲取完整招股書。
堅(jiān)守產(chǎn)品主義，瞄準(zhǔn)品質(zhì)消費(fèi)賽道
根據(jù)沙利文報(bào)告，巴奴是中國(guó)品質(zhì)火鍋市場(chǎng)中按收入計(jì)的最大火鍋品牌，致力為消費(fèi)者呈現(xiàn)“自然的美味”。巴奴以“毛肚+菌湯”為招牌：毛肚采用更健康的木瓜蛋白酶技術(shù)發(fā)制，甚至遠(yuǎn)赴新西蘭牧場(chǎng)，將優(yōu)質(zhì)毛肚送上國(guó)人餐桌；菌湯則嚴(yán)選云貴高原野山菌，堅(jiān)持門店每日現(xiàn)熬。此外，通過(guò)“蔬菜月月新”和“365天鮮筍不斷供”等舉措，巴奴持續(xù)提供新鮮、高品質(zhì)的火鍋體驗(yàn)。
以產(chǎn)品為核心紐帶，不斷積累忠誠(chéng)客戶群體，驅(qū)動(dòng)復(fù)購(gòu)提升與業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)。業(yè)績(jī)期內(nèi)，巴奴會(huì)員數(shù)量由2022年初的約370萬(wàn)人增長(zhǎng)至2025年9月30日的超1,480萬(wàn)人。
第三代供應(yīng)鏈：一場(chǎng)事關(guān)效率與品質(zhì)的精密調(diào)度
據(jù)招股書，巴奴第三代供應(yīng)鏈核心運(yùn)營(yíng)理念為：“能冷鮮不冷凍，能天然不添加，能當(dāng)天不隔夜”，通過(guò)“一天一配”物流體系，從中央廚房直達(dá)全國(guó)門店，為保障食材始終如一的高品質(zhì)，每家中央廚房的覆蓋半徑可達(dá)600公里，實(shí)現(xiàn)24小時(shí)新鮮配送至門店。
這套覆蓋全國(guó)46個(gè)城市、支撐160余家直營(yíng)門店的龐大網(wǎng)絡(luò)，包含了5座集倉(cāng)儲(chǔ)物流于一體的綜合性中央廚房與1家專業(yè)化底料加工廠，服務(wù)范圍遍及中國(guó)大陸14個(gè)省級(jí)行政區(qū)。
這在運(yùn)營(yíng)層面帶來(lái)了結(jié)構(gòu)性效率提升：系統(tǒng)化的供應(yīng)鏈能力顯著降低了門店對(duì)復(fù)雜設(shè)備和大量人力的依賴，壓縮了后廚與存儲(chǔ)空間，使得月均坪效在三年內(nèi)實(shí)現(xiàn)了從2022年的1,600元/平米提升至2025年前三季度的至2,600元/平米的顯著增長(zhǎng)，門店經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率水平從2022年的15.2%提升至2025年前三季度的24.3%。
高度標(biāo)準(zhǔn)的門店盈利模型，支撐跨區(qū)域快速增長(zhǎng)
二十余年的深耕，巴奴對(duì)產(chǎn)品品質(zhì)近乎的“偏執(zhí)”追求與穩(wěn)健的口碑沉淀，匯聚起獨(dú)特的品牌勢(shì)能。這種基于品質(zhì)的信任，能夠使巴奴超越傳統(tǒng)的市場(chǎng)培育周期，實(shí)現(xiàn) “首店即標(biāo)桿” 的快速起勢(shì)。
例如，2024年新進(jìn)入的四個(gè)城市，其首店在開(kāi)業(yè)首月便取得了平均約4.8的翻臺(tái)率（據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，超過(guò)行業(yè)平均水平）。
支撐這一快速起勢(shì)的，是“門店未動(dòng)，供應(yīng)鏈先行”的硬核布局。在進(jìn)入新市場(chǎng)前，中央廚房等基礎(chǔ)設(shè)施已率先落地，構(gòu)建起區(qū)域擴(kuò)張的實(shí)體骨架。
在此基礎(chǔ)上，巴奴一體化的數(shù)字應(yīng)用成為驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)的“血液系統(tǒng)”。它貫穿采購(gòu)、生產(chǎn)、物流到運(yùn)營(yíng)全鏈路，不僅實(shí)現(xiàn)單店效率躍升——如通過(guò)智能庫(kù)存管理，使庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)在2022至2024年間下降約40%，更關(guān)鍵的是，它系統(tǒng)化地支撐了區(qū)域網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的拓展，實(shí)現(xiàn)從單店標(biāo)桿到多店高效復(fù)制的平滑過(guò)渡——既穩(wěn)扎穩(wěn)打，又能持續(xù)賺錢，構(gòu)建起可持續(xù)的增長(zhǎng)閉環(huán)。
招股書顯示，2025年前三季度，巴奴經(jīng)調(diào)整利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)80.8%，增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁，據(jù)公開(kāi)報(bào)道，巴奴在2025年底還將開(kāi)20余家店。
餐飲行業(yè)新賽點(diǎn)：贏在“更敏捷的大腦”
與傳統(tǒng)餐企的人才路線不同，巴奴在高管團(tuán)隊(duì)上打造了一支由跨行業(yè)精英組成的年輕、多元、職業(yè)化的核心管理團(tuán)隊(duì)，比如首席執(zhí)行官李浩現(xiàn)40歲，首席財(cái)務(wù)官劉年康現(xiàn)33 歲。
這樣的團(tuán)隊(duì)配置更具創(chuàng)新活力與執(zhí)行沖勁，并且對(duì)年輕消費(fèi)趨勢(shì)擁有敏銳感知，能快速響應(yīng)市場(chǎng)變化、搶占先機(jī)，此外，跨界背景賦予其在供應(yīng)鏈、資本運(yùn)作與戰(zhàn)略規(guī)劃等關(guān)鍵領(lǐng)域的獨(dú)特視野，不僅構(gòu)建起難以復(fù)制的組織競(jìng)爭(zhēng)力，也為行業(yè)提供了組織創(chuàng)新的成功范例。
在人才儲(chǔ)備上，巴奴同樣注重系統(tǒng)性布局。巴奴以校園招聘為基礎(chǔ)，持續(xù)選拔優(yōu)秀的大學(xué)畢業(yè)生進(jìn)入高管及營(yíng)運(yùn)人才儲(chǔ)備體系，構(gòu)建穩(wěn)定、高素質(zhì)的后備梯隊(duì)。因此，其門店服務(wù)團(tuán)隊(duì)中不乏985、211高校畢業(yè)生，形成了從一線到高層可持續(xù)輸送的人才通道。
占比80%，起源于下沉市場(chǎng)
“高端品牌無(wú)法走進(jìn)下沉市場(chǎng)”是一種由來(lái)已久的行業(yè)偏見(jiàn)。而一個(gè)更為有趣事實(shí)是，巴奴本身正是從下沉市場(chǎng)崛起、并成功反攻一線城市的典范，它的故事始于2001年的安陽(yáng)，歷經(jīng)2009年進(jìn)入鄭州、2018年進(jìn)軍北京，一路“從下往上打”的成長(zhǎng)軌跡，本身就打破了“高品質(zhì)餐飲只能自上而下滲透”的傳統(tǒng)認(rèn)知。
巴奴超過(guò)80%的門店均分布于二、三、四線城市——這不僅是數(shù)字上的分布特征，更是一個(gè)具有標(biāo)志性意義的市場(chǎng)信號(hào)。它強(qiáng)有力地證明：高品質(zhì)的產(chǎn)品與服務(wù)，并非高線市場(chǎng)的專利，而是正在成為貫穿不同層級(jí)市場(chǎng)的普遍消費(fèi)動(dòng)力。
這一布局背后，折射出中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)一場(chǎng)深刻的結(jié)構(gòu)性變遷：消費(fèi)者對(duì)品質(zhì)的追求已超越地域與城市層級(jí)的界限，逐漸演化為一種廣泛的價(jià)值共識(shí)。品質(zhì)消費(fèi)不再局限于少數(shù)人群或核心城市，而是持續(xù)向下沉市場(chǎng)扎實(shí)滲透，深入更廣闊的市場(chǎng)腹地。
真正具有競(jìng)爭(zhēng)力的品牌，恰恰能在看似“存量”的市場(chǎng)中，憑借扎實(shí)的品質(zhì)與體驗(yàn)，激活新的需求，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量增長(zhǎng)。這不僅是品牌自身的戰(zhàn)略勝利，更印證了中國(guó)消費(fèi)升級(jí)進(jìn)程的縱深發(fā)展與消費(fèi)心態(tài)的成熟化轉(zhuǎn)向。
