《金基研》 眷春/作者 楊起超 時風(fēng)/編審
在新質(zhì)生產(chǎn)力加速滲透、資本市場改革向縱深推進(jìn)的背景下，寬基指數(shù)基金憑借分散風(fēng)險、覆蓋核心資產(chǎn)、貼合市場趨勢的核心優(yōu)勢，成為穿越板塊輪動、分享經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展紅利的優(yōu)選工具。A500ETF南方（159352）及聯(lián)接基金（A類022434/C類022435/Y類022918）依托中證A500指數(shù)的寬基2.0升級特性、政策-流動性-估值的三重共振機(jī)遇，提供了一鍵布局全A核心資產(chǎn)的便捷路徑。截至2025年12月17日，全市場跟蹤中證A500指數(shù)的基金總規(guī)模已近2600億元，市場認(rèn)可度持續(xù)攀升。
作為新“國九條”落地后首批核心寬基產(chǎn)品，A500ETF南方（159352）的推出恰逢其時。一方面，“十五五”規(guī)劃聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，政策紅利持續(xù)釋放，中證A500指數(shù)超配信息技術(shù)、先進(jìn)制造等新興領(lǐng)域，精準(zhǔn)貼合產(chǎn)業(yè)升級趨勢，其自2024年9月23日發(fā)布至2025年12月17日累計(jì)漲幅已達(dá)48.52%，顯著跑贏上證50、滬深300等傳統(tǒng)寬基；另一方面，美聯(lián)儲開啟降息周期緩解海外流動性壓力，國內(nèi)降準(zhǔn)降息、中長期資金入市等政策為A股注入活力，疊加指數(shù)當(dāng)前16.63倍的市盈率（TTM）和1.68倍的市凈率（PB）所具備的吸引力估值水平，為基金運(yùn)作提供了良好的市場環(huán)境。南方基金憑借多年ETF管理經(jīng)驗(yàn)與金牛團(tuán)隊(duì)背書，進(jìn)一步強(qiáng)化了產(chǎn)品的投資底氣，讓普通投資者也能便捷分享A股核心資產(chǎn)的長期成長紅利。
一、寬基2.0升級，多維特性領(lǐng)跑
中證A500指數(shù)作為A股寬基新標(biāo)桿，在定位、覆蓋、編制與成長潛力上實(shí)現(xiàn)多重突破，相較傳統(tǒng)寬基更適配當(dāng)前市場生態(tài)與產(chǎn)業(yè)趨勢，核心優(yōu)勢貫穿全維度。
1.1定位精準(zhǔn)均衡，資產(chǎn)覆蓋全A核心
中證A500指數(shù)以大中盤為核心定位，既彌補(bǔ)了滬深300傳統(tǒng)行業(yè)占比偏高的不足，又規(guī)避了中證500偏中小盤的波動。
截止2025年12月12日，中證A500指數(shù)配置一級行業(yè)中工業(yè)、信息技術(shù)、金融、原材料、通信服務(wù)、可選消費(fèi)、醫(yī)藥衛(wèi)生、主要消費(fèi)、公用事業(yè)、能源、房地產(chǎn)的比例分別為22.72%、17.82%、13.13%、12.08%、8.17%、7.71%、6.68%、6.04%、2.56%、2.07%、0.84%。
指數(shù)樣本行業(yè)分布體現(xiàn)新質(zhì)生產(chǎn)力特征。先進(jìn)制造、信息技術(shù)、生物醫(yī)藥行業(yè)權(quán)重相比滬深300指數(shù)提升，金融、主要消費(fèi)行業(yè)權(quán)重占比顯著降低，體現(xiàn)新質(zhì)生產(chǎn)力特征。?
中證A500指數(shù)走勢與滬深300、中證全指相近，對A股特別是大中盤A股有著良好的表征性。
截止2025年9月30日，指數(shù)基日以來年化漲幅8.9%，累計(jì)漲幅461.9%，均優(yōu)于同期滬深300指數(shù)。
指數(shù)樣本空間對標(biāo)中證全指，通過科學(xué)篩選囊括89個中證三級行業(yè)，覆蓋范圍超越滬深300（60個）與中證800（87個），相比滬深300，更加接近中證全指指數(shù)，對全A的表征性更強(qiáng)。指數(shù)總市值64.40萬億元，總自由流通市值25.96萬億元，覆蓋全A的54%和52%，對A股有著良好的覆蓋度。
從十大權(quán)重股上看，截止2025年12月12日，中證A500指數(shù)前十大權(quán)重股分別為，寧德時代、貴州茅臺、中國平安、紫金礦業(yè)、中際旭創(chuàng)、招商銀行、新易盛、美的集團(tuán)、興業(yè)銀行、長江電力。
其既覆蓋金融、消費(fèi)等傳統(tǒng)支柱產(chǎn)業(yè)，又重點(diǎn)布局通信服務(wù)、生物醫(yī)藥等新興領(lǐng)域，行業(yè)權(quán)重與全A市場高度契合，能充分反映A股整體運(yùn)行態(tài)勢與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型方向，是名副其實(shí)的全A“精簡版”，核心資產(chǎn)代表性更強(qiáng)。
1.2 ESG負(fù)面剔除助力長期價值選擇，政策與估值雙重利好
中證A500指數(shù)以2004年12月31日為基日、1000點(diǎn)為基點(diǎn)，從各行業(yè)選取市值較大、流動性較好的500只證券作為樣本以反映各行業(yè)最具代表性上市公司證券的整體表現(xiàn)。
其樣本空間與中證全指指數(shù)一致，先經(jīng)過過去一年日均成交金額排名位于樣本空間前90%的可投資性篩選。
然后再剔除中證ESG評價結(jié)果在C及以下的證券，選取樣本空間內(nèi)總市值排名前1500、屬于滬股通或深股通證券范圍且主板證券在所屬中證三級行業(yè)內(nèi)自由流通市值占比不低于2%的證券作為待選樣本。
ESG負(fù)面剔除助力長期價值選擇。中證A500指數(shù)樣本剔除ESG評級在C以下的公司，在ESG實(shí)踐方面具有良好的資本市場示范效應(yīng)。ESG具備長期有效性，截止2025年9月30日，800ESG指數(shù)基日以來收益超越中證800，年化超額收益約0.79%。
該指數(shù)優(yōu)先選取三級行業(yè)自由流通市值最大或總市值在樣本空間內(nèi)排名前1%的證券，剩余待選樣本從各中證一級行業(yè)按自由流通市值選取證券，至樣本數(shù)量達(dá)500只，且使各一級行業(yè)自由流通市值分布與樣本空間盡可能一致。
指數(shù)計(jì)算采用報(bào)告期指數(shù)=（報(bào)告期樣本的調(diào)整市值/除數(shù)）×1000的公式（調(diào)整市值=∑(證券價格×調(diào)整股本數(shù)×權(quán)重因子)，權(quán)重因子介于0和1之間，單個樣本權(quán)重不超過10%，前五大樣本權(quán)重合計(jì)不超過40%）。
樣本每半年調(diào)整一次（實(shí)施時間為每年6月和12月第二個星期五的下一交易日），每次調(diào)整比例一般不超過10%，權(quán)重因子同步調(diào)整且在下次定期調(diào)整前一般固定，定期調(diào)整設(shè)置緩沖區(qū)，特殊情況下會進(jìn)行臨時調(diào)整（如樣本退市、公司發(fā)生收購合并分拆、互聯(lián)互通資格變動等情形）。
從布局時機(jī)上看，當(dāng)前時點(diǎn)布局中證A500指數(shù)具備多重有利條件，政策護(hù)航、流動性寬松、估值安全邊際充足多重優(yōu)勢。
首批10只中證A500ETF于2024年9月5日上報(bào)，2024年9月6日即獲批。作為新“國九條”后首只核心寬基的掛鉤產(chǎn)品，中證A500指數(shù)相關(guān)產(chǎn)品上報(bào)1日即獲批，監(jiān)管支持力度大，成為推動ETF及聯(lián)接產(chǎn)品高質(zhì)量發(fā)展的重要實(shí)踐。
作為新“國九條”發(fā)布之后的第一只核心寬基指數(shù)及產(chǎn)品，中證A500是貫徹落實(shí)“新”國九條部署、推動ETF及聯(lián)接產(chǎn)品高質(zhì)量發(fā)展的重要措施和具體體現(xiàn)，更好地代表A股資產(chǎn)。
9月29日，中共中央政治局聽取了《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十五個五年規(guī)劃的建議》征求意見的情況報(bào)告，決定根據(jù)這次會議討論的意見進(jìn)行修改后將文件稿提請二十屆四中全會審議。
會議強(qiáng)調(diào)，“十五五”規(guī)劃明確提出“因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力”，與指數(shù)超配的信息技術(shù)、先進(jìn)制造等板塊高度契合，政策紅利將持續(xù)賦能成分股業(yè)績增長。
此外，證監(jiān)會鼓勵中長期資金入市、央行創(chuàng)設(shè)股票回購增持再貸款等政策，為指數(shù)成分股提供了良好的市場環(huán)境與資金支持。
從估值角度看，當(dāng)前A股市場的估值仍然處在具備性價比的區(qū)間。
風(fēng)險溢價角度，用指數(shù)E/P減去10年期國債到期收益率作為指數(shù)的風(fēng)險溢價。
當(dāng)前，中證全指指數(shù)風(fēng)險溢價處于合理位置。股息率角度，當(dāng)前中證全指股息率仍高達(dá)2.18%，參考2010年以來歷史經(jīng)驗(yàn)，在當(dāng)前股息率水平下，持有權(quán)益資產(chǎn)1-2年，未來收益率為正概率高，且有不俗的潛在收益空間。
數(shù)據(jù)顯示，截止2025年9月30日，中證A500指數(shù)總市值64.4萬億元，總自由流通市值25.96萬億元，覆蓋全A的54%和52%。
中證A500指數(shù)當(dāng)前PE為16.63倍，PB為1.68倍；分別位于過去十年的P85分位數(shù)和P56分位數(shù)。
從溢價情況上看，回溯近10年數(shù)據(jù)，當(dāng)中證A500指數(shù)的風(fēng)險溢價達(dá)到4%時，買入持有3個月、6個月、1年、2年，平均漲幅分別為0.46%、3.33%、16.35%、21.16%。
1.3流動性持續(xù)寬松，資金認(rèn)可度持續(xù)提升
國內(nèi)層面，降準(zhǔn)降息、存量房貸利率調(diào)降等政策持續(xù)釋放增量資金，證監(jiān)會鼓勵中長期資金入市，央行首次創(chuàng)設(shè)結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具支持資本市場，創(chuàng)設(shè)股票回購增持再貸款等，有望為A股帶來新的增量資金。
在流動性有望明顯改善之余也傳達(dá)了政策層面對股票市場的呵護(hù)之意，后續(xù)市場的進(jìn)一步制度改善與投資環(huán)境的優(yōu)化值得期待。
海外層面，美聯(lián)儲開啟降息周期，美國時間2025年9月16-17日美聯(lián)儲首次降息25bp，海外流動性因素或?qū)⒏纳啤?/span>
長期來看，美債利率是全球大類資產(chǎn)的錨。降息后，長期壓制國內(nèi)資產(chǎn)的海外流動性因素或?qū)⒋蠓徑狻?/span>
在此背景下，A500ETF南方（159352.SZ）緊密跟蹤中證A500指數(shù)，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化。該基金投資于標(biāo)的指數(shù)成份股、備選成份股的資產(chǎn)比例不低于基金資產(chǎn)凈值的90%，且不低于非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的80%。
此外，資金面反應(yīng)積極，數(shù)據(jù)顯示，截止2025年12月11日，南方中證A500ETF近5日凈申購79.95億元份，近10日凈申購99.12億份，位居股票ETF凈流入前列，資金認(rèn)可度提升。
二、緊密跟蹤靈活適配，低門檻布局適配多元需求
2.1緊密跟蹤中證A500，費(fèi)率選擇靈活
南方中證A500ETF聯(lián)接基金（A類022434、C類022435、Y類022918）主要投向目標(biāo)ETF份額、標(biāo)的指數(shù)成份股等，建倉完成后投資目標(biāo)ETF的比例不低于基金資產(chǎn)凈值的90%，同時每個交易日日終需保持現(xiàn)金或一年內(nèi)政債投資比例不低于5%；其業(yè)績比較基準(zhǔn)為“中證A500指數(shù)收益率×95%+銀行活期存款利率（稅后）×5%”。
費(fèi)率結(jié)構(gòu)上，管理費(fèi)0.15%、托管費(fèi)0.05%，C類另收0.20%銷售服務(wù)費(fèi)，A類最高申購費(fèi)率1.0%，C類不收取認(rèn)/申購費(fèi)，兩類份額最高贖回費(fèi)均為1.5%。
Y類是個人養(yǎng)老金基金的名錄中的基金。通過個人養(yǎng)老金來投資指數(shù)基金有其獨(dú)特優(yōu)勢，例如費(fèi)率優(yōu)惠：Y類份額不得收取銷售服務(wù)費(fèi)，可以豁免申購限制和申購費(fèi)等銷售費(fèi)用，可以對管理費(fèi)和托管費(fèi)實(shí)施一定的費(fèi)率優(yōu)惠。再如稅優(yōu)方面：參與個人養(yǎng)老金每年最高可抵扣12000元的應(yīng)稅收入。
南方中證A500ETF聯(lián)接基金（A類022434、C類022435、Y類022918）以靈活便捷的產(chǎn)品形式，打破場內(nèi)交易壁壘，滿足不同類型投資者的配置需求，實(shí)用價值突出。
作為ETF聯(lián)接基金，該產(chǎn)品無需投資者具備場內(nèi)交易權(quán)限，大幅降低寬基指數(shù)投資門檻，實(shí)現(xiàn)一鍵布局覆蓋53%全指自由流通市值、囊括89個三級行業(yè)的核心資產(chǎn)，無需耗費(fèi)精力篩選個股或行業(yè)，輕松分享全A市場成長紅利。
2.2無需專業(yè)擇時與選股，適配全場景投資需求
作為ETF聯(lián)接基金，無需證券賬戶，在銀行、第三方平臺均可申贖，1元起購門檻讓小額資金也能參與全A核心資產(chǎn)配置。一鍵布局89個行業(yè)龍頭。
此外，無需開立證券賬戶，可通過銀行APP、第三方基金平臺等常見渠道申贖，最低1元起購，即使小額資金，也能通過“定投”方式積累中證A500指數(shù)對應(yīng)的核心資產(chǎn)。
針對2025年市場“政策落地觀察期震蕩盤整”（6月進(jìn)入政策落地觀察期，行業(yè)輪動加快）的特征，基金支持每月固定日期自動扣款的定投功能，體現(xiàn)“震蕩市定投優(yōu)勢”。
基金通過投資目標(biāo)ETF間接跟蹤中證A500指數(shù)，無需研究行業(yè)輪動、篩選個股，只需“一鍵布局”即可分享全行業(yè)成長紅利。
從風(fēng)險端看，基金通過多重機(jī)制控制風(fēng)險。一方面，無場內(nèi)折溢價風(fēng)險，以當(dāng)日收盤凈值確認(rèn)申贖價格，避免了市場劇烈波動時ETF折溢價率波動帶來的額外損失；另一方面，指數(shù)本身的行業(yè)分散優(yōu)勢傳導(dǎo)至基金，體現(xiàn)出更強(qiáng)的抗單一行業(yè)風(fēng)險能力。
此外，基金還針對資產(chǎn)支持證券投資、指數(shù)編制調(diào)整等潛在風(fēng)險制定應(yīng)對機(jī)制，如投資資產(chǎn)支持證券時嚴(yán)格評估信用風(fēng)險，標(biāo)的指數(shù)不符合要求時將啟動更換指數(shù)或終止合同的流程。
從運(yùn)作管理看，基金由南方基金指數(shù)投資團(tuán)隊(duì)核心基金經(jīng)理朱恒紅管理（2024年10月22日起任職），任職期內(nèi)收益18.44%，團(tuán)隊(duì)依托自主開發(fā)的量化研究系統(tǒng)，通過“目標(biāo)ETF申贖+成份股輔助配置”的策略，嚴(yán)格控制跟蹤誤差——2025年前三季度，基金日均跟蹤偏離度僅0.12%，遠(yuǎn)低于0.35%的約定上限，確保投資者精準(zhǔn)分享中證A500指數(shù)的成長收益，無需擔(dān)心“跟蹤漂移”導(dǎo)致的收益偏差。
三、管理人被動投資標(biāo)桿，跟蹤精度表現(xiàn)突出
南方基金作為國內(nèi)被動投資領(lǐng)域的領(lǐng)軍者，在規(guī)模、團(tuán)隊(duì)、經(jīng)驗(yàn)三大維度形成核心壁壘，為南方中證A500ETF聯(lián)接基金提供堅(jiān)實(shí)的管理保障。
3.1規(guī)模與流動性行業(yè)領(lǐng)先，團(tuán)隊(duì)能力專業(yè)
南方基金在被動投資領(lǐng)域的實(shí)力，可從其“被動金牛團(tuán)隊(duì)出品”的三大核心優(yōu)勢。
首先是500系列寬基的管理經(jīng)驗(yàn)積淀，旗下南方中證500ETF在同類產(chǎn)品的場內(nèi)規(guī)模排名中穩(wěn)居第1位，而南方基金整體在500系列寬基產(chǎn)品線上，已積累了成熟且豐富的管理經(jīng)驗(yàn)，能夠較好地適配這類寬基產(chǎn)品的運(yùn)作需求。
而深市產(chǎn)品的規(guī)模與流動性優(yōu)勢，以A500ETF南方（159352）為例，截至2025年9月30日，該產(chǎn)品的管理規(guī)模達(dá)到233億元，在深市同類型ETF中排名第一，同時具備較好的流動性，便于投資者進(jìn)行申贖與交易操作。
最后是專業(yè)團(tuán)隊(duì)的管理實(shí)力加持，負(fù)責(zé)相關(guān)產(chǎn)品的團(tuán)隊(duì)是“金牛指數(shù)團(tuán)隊(duì)”，南方基金不僅連續(xù)三年獲得“被動投資明星基金公司”稱號，還6次斬獲金牛團(tuán)隊(duì)類獎項(xiàng)。
而其旗下股票ETF在近10年的跟蹤精度表現(xiàn)也十分突出，在招商證券基金評價中心的“被動投資-股票ETF-規(guī)模加權(quán)跟蹤誤差”指標(biāo)排名中，近十年位居2/18，處于同類產(chǎn)品的前二梯隊(duì)。
從團(tuán)隊(duì)上看，南方基金指數(shù)團(tuán)隊(duì)共31人，3位博士+27位碩士+13人具有海外工作學(xué)習(xí)經(jīng)歷，成員具有數(shù)學(xué)、計(jì)算機(jī)、物理、金融工程、財(cái)經(jīng)等多重背景，覆蓋了指數(shù)產(chǎn)品開發(fā)+量化研究+基金投資管理的完整流程，核心基金經(jīng)理團(tuán)隊(duì)平均投研從業(yè)年限10年。
團(tuán)隊(duì)在人工智能、財(cái)務(wù)分析、量化科技三個研究領(lǐng)域均有核心人員覆蓋，為投資提供研究、數(shù)據(jù)和策略支持。
科學(xué)管理方面，團(tuán)隊(duì)自主開發(fā)了專業(yè)全面的深度量化研究平臺，實(shí)現(xiàn)科學(xué)化、流程化、標(biāo)準(zhǔn)化的量化策略研發(fā)與指數(shù)產(chǎn)品設(shè)計(jì)。
3.2矩陣展現(xiàn)出市場價值，彰顯指數(shù)投資領(lǐng)域核心競爭力
而其旗下股票ETF在近10年的跟蹤精度表現(xiàn)也十分突出，在招商證券基金評價中心的“被動投資-股票ETF-規(guī)模加權(quán)跟蹤誤差”指標(biāo)排名中，近十年位居2/18，處于同類產(chǎn)品的前二梯隊(duì)。
從配置價值看，產(chǎn)品矩陣以中證A500、滬深300等寬基指數(shù)為核心，同時延伸至行業(yè)、主題、因子等細(xì)分賽道，既能滿足“一鍵布局全市場核心資產(chǎn)”的基礎(chǔ)配置需求（如中證A500ETF覆蓋全A超50%市值），也能適配行業(yè)輪動、風(fēng)格切換的靈活投資策略，為不同風(fēng)險偏好的投資者提供了精準(zhǔn)工具。
從標(biāo)的質(zhì)量看，核心產(chǎn)品標(biāo)的指數(shù)聚焦高成長、高表征性資產(chǎn)（如前十大權(quán)重股包含茅臺、寧德時代等龍頭），同時結(jié)合ESG篩選等風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)，在覆蓋市場廣度的同時保障了資產(chǎn)的長期盈利能力，適配中長期價值投資邏輯。
從工具屬性看，矩陣中ETF等產(chǎn)品兼具交易便捷性與跟蹤精準(zhǔn)性，配合南方基金成熟的投研與風(fēng)控體系，能有效控制跟蹤誤差、降低運(yùn)作風(fēng)險，是普通投資者參與指數(shù)投資、分散個股風(fēng)險的高效選擇。
四、結(jié)語
隨著“十五五”規(guī)劃推進(jìn)，新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)產(chǎn)業(yè)將持續(xù)獲得政策、資金、技術(shù)支持，中證A500指數(shù)成分股中相關(guān)板塊權(quán)重占比超40%，有望充分受益于產(chǎn)業(yè)升級紅利。疊加當(dāng)前估值處于歷史相對低位、流動性寬松周期開啟的雙重利好，指數(shù)長期上漲動能充足。分享A股高質(zhì)量發(fā)展的長期紅利，成為跨周期配置的優(yōu)質(zhì)工具。
當(dāng)前，A500ETF南方及聯(lián)接基金依托中證A500指數(shù)寬基2.0優(yōu)勢，在行業(yè)覆蓋與成分股選擇上精準(zhǔn)契合產(chǎn)業(yè)升級趨勢；同時，疊加政策支持、流動性寬松及估值處于歷史合理區(qū)間的三重有利環(huán)境，輔以南方基金金牛團(tuán)隊(duì)的專業(yè)管理能力。綜合來看，A500ETF南方（159352）及聯(lián)接（A類022434/C類022435/Y類022918）為把握寬基升級機(jī)遇、分享A股長期成長價值提供了便捷、可靠的配置工具。
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