杰西卡 發自 凹非寺
量子位 | 公眾號 QbitAI
國產GPU組隊過年！
估值209億的通用GPU獨角獸壁仞科技，剛在港交所通過聆訊，即將敲鐘，沖刺港股“國產GPU第一股”。
創始人張文，哈佛法學博士，2019年帶隊創業，更早之前是作為商湯總裁為人熟知。
公司成立3個月就吸引到了天使輪融資，6年間融資不下10輪，背后站滿了啟明創投、IDG資本、高瓴創投、格力創投等知名投資者。
算上最近在A股剛上市的摩爾線程和沐曦，這個月已經有三家國產GPU公司在資本市場傳出了好消息。
壁仞科技在做什么？
壁仞科技，是一家研發通用GPU芯片及智能計算解決方案的AI基礎計算公司，為AI訓練和推理提供從云端到邊緣的全棧支持。
公司的核心產品智能計算整體解決方案，由兩部分組成：
一塊是基于自研GPGPU架構的硬件系統，專為AI負載（尤其是LLMs）設計，支持多模態融合和大規模模型訓練。
其GPGPU芯片支持兼容主流的第三方軟件平臺，也可以被集成到行業標準硬件形態規格中，如PCIe板卡及OAM。
整個不同配置的PCIe板卡、OAM、GPGPU服務器或服務器集群，共同組成了壁仞科技的GPGPU的硬件系統。
毫無疑問，GPGPU芯片是這套系統中的關鍵組件。
目前，壁仞已開發出壁礪106、壁礪110兩款芯片。壁礪106用于訓練和推理，支持虛擬化和硬件安全引擎；壁礪110用于邊緣推理，能效優化，適用于工控、機器人等場景。
壁仞還通過共封裝兩個壁礪106芯片裸晶，利用芯粒技術和裸晶間互連技術，推出了性能更高的壁礪166芯片。
按照未來路線規劃，壁仞計劃推出第二代架構開發的壁礪20X系列，用于云訓練及推理，預計2026年開始商業化；還有聚焦云邊協同壁礪30X和壁礪31X芯片，大約在2028年上市。
另一塊產品是自研BIRENSUPA軟件平臺，搭建于其GPGPU之上，用于開發AI應用程序。
這個平臺采用分層架構，覆蓋驅動程序、庫、編程平臺、機器學習框架、解決方案：
基礎層通過驅動程序實現硬件識別與跨架構數據傳輸，虛擬化軟件支持實體設備劃分以保障AI應用安全；
編程平臺整合BIRENSUPA模型、自研編譯器及suDNN/suBLAS等庫，兼容主流架構并提升開發效率；
框架層支持PyTorch、TensorFlow等開源框架，提供高性能推理引擎及Elastic Toolkit、HGCT模塊，支撐大規模集群訓練與異構協同；
解決方案包括BIRENCUBE云管理平臺及Model Zoo，提供即用型AI部署與預訓練模型服務，以便客戶快速落地應用。
另外，壁仞科技還把硬件系統和軟件平臺，與合作伙伴提供的服務器、存儲及網絡設備等其他硬件基礎設施整合為智能計算集群，以一個整體解決方案的形式提供給客戶。
公司產品主要服務于AI大模型訓練、數據分析、智能計算等。
客戶包括AI數據中心、電信、金融科技、互聯網等高算力行業行業的大企業，包括9家財富中國500強企業，例如三大電信運營商等等。
今年上半年，壁仞的壁礪106和壁礪110芯片銷量分別為2,216顆和22顆，都較2024年同期相比有所增加。
壁仞科技的運營模式采用“無晶圓廠模式”，也就是自己不建工廠，更多精力專注研發和設計，委托第三方生產芯片及硬件系統。
這也為壁仞科技的財務指標向好打下了基礎。
財務指標表現如何？
2022年~2024年，壁仞科技的營業收入從50萬元漲到3.37億元，今年上半年收入為5890萬元，同比增長約50%。
拆解收入結構，公司主要收入來源包括：
銷售產品，包括智能計算解決方案及代理費
提供支持或延長保修服務
智能計算集群的租賃收入
其中，智能計算解決方案是收入的核心來源，這部分收入實際是從2023年開始正式計入，2022年的收入全部來自代理費；而智能計算集群，也是從今年上半年開始帶來租賃收入。
再看利潤層面，2022年~2024年，公司毛利分別為50萬元、4740萬元、17920萬元；對應同期毛利率分別為為100%、76.4%、53.2%。
今年上半年，壁仞的毛利為1877萬元，毛利率為31.9%。
毛利率波動本身屬于商業化早期的正常表現。對于毛利率下滑，壁仞在招股書中解釋：
2022年核心主業并沒有開始產生收入，100%的毛利率并不能代表主營業務表現。
而之后的毛利率波動，和其智能計算解決方案毛利率的變動一致，主要是由于客戶特定需求而改變銷售產品組合所致。
公司2023年向一位大客戶提供的解決方案為服務器集群，2024年收入則主要來自PCIe板卡銷售；今年上半年則是入門級產品貢獻了更多收入。
同時，壁仞科技目前仍處于虧損中，2022年~2024年以及今年上半年，公司年內虧損為14.74億元、17.44億元、15.38億元，以及16億元。
同期，經調整凈虧損分別為10.38億元、10.51億元、7.67億元和5.52億元。
支出層面，研發開支是絕對大頭。
2022年~2024年，壁仞的研發開支分別為10.18億元、8.86億元、8.27億元；今年上半年的研發開支為5.72億元，同比增長44%。
而且公司有657名研發人員，約占員工總數的83%，其中78%擁有知名大學碩士以上學歷。
截至今年上半年末，公司的現金及現金等價物為12.85億元。
這家公司，誰在帶隊？
哈佛博士創業，打造209億獨角獸
壁仞科技成立于2019年，創始人是哥倫比亞大學工商管理碩士、哈佛法學博士張文。
他曾任上海鼎域恒睿股權投資基金管理有限公司董事長兼CEO、中芯國際創始人張汝京旗下映瑞光電科技公司CEO，后又作為商湯科技總裁，主導商湯科技總部在上海落地。
早期加入壁仞的，還有公司現在的CTO洪洲、COO張凌嵐，以及總經理兼法人肖冰等，都是在公司成立不到半年加入的。
洪洲曾是美國圖形芯片企業S3, Inc.的工程總監，并且曾是英偉達的主架構師，以及華為美國研究中心Futurewei Technologies的首席架構師。
張凌嵐在加入壁仞前，則曾擔任AMD的GPU SoC架構師，以及三星電子美國研發中心的高級研發經理。
肖冰大家可能也不陌生，之前是商湯科技的業務發展副總裁，曾在多家海外上市公司，例如IBM、Petuum，擔任過中國區高管。
這樣的核心團隊，讓壁仞在資本市場受到長期追捧。
截至IPO前，累計已完成10輪融資，公司剛成立3個月就拿到了天使輪，投后估值約1.3億美元（約9億元）。
成立滿一年完成Pre-B+輪融資后，壁仞的投后估值就達71.5億元，一躍成為GPU獨角獸；成立18個月后，累計融資額超47億元人民幣，創下了國內芯片創業公司的融資紀錄。
投資陣容也是明星云集，包括啟明創投、IDG資本、華登中國、平安集團、高瓴創投、格力創投、松禾資本、云暉資本、國盛資本、招商局資本等知名機構。
到今年8月，壁仞的隱含投后估值已達209億元。
IPO前，董事長兼CEO張文直接持股8.68%。
最近的國產GUP可謂集體沖線IPO，摩爾線程、沐曦都是最近剛剛上市在A股，并且上市即大漲。
不知道更早成立的壁仞科技拿下港股“國產通用GPU第一股”后，上市首日又是何等盛況呢？
招股書傳送門：
https://www1.hkexnews.hk/app/sehk/2025/107969/documents/sehk25121700431_c.pdf
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