2025年12月18日，A股市場在一種復雜的情緒中開盤。前一日午后拉升的喜悅還未完全散去，投資者便在清晨接連讀到兩條看似矛盾的信息：一方面，監(jiān)管層重磅發(fā)聲，為市場長遠發(fā)展勾勒藍圖；另一方面，一系列來自微觀企業(yè)和宏觀數(shù)據(jù)的信號，卻讓這個周五的交易蒙上了一層現(xiàn)實的薄霧。
一、監(jiān)管定調(diào)：證監(jiān)會“五個堅持”與“股市敘事”的長遠命題
當天，資本市場最權(quán)威的聲音來自中國證監(jiān)會黨委（擴大）會議傳達的精神。會議明確了“五個堅持”，作為未來改革與監(jiān)管的路線圖。其中，“堅持固本強基，持續(xù)增強市場內(nèi)在穩(wěn)定性”被置于突出位置，具體部署包括開展新一輪公司治理專項行動、引導優(yōu)質(zhì)公司加大分紅回購、推動中長期資金入市等。這些舉措劍指A股長期存在的深層問題，旨在夯實市場根基。
尤其引發(fā)市場咀嚼的是會議提出的“持續(xù)講好‘股市敘事’”。上海申銀萬國證券研究所的專家解讀認為，這要求上市公司通過創(chuàng)新與“出海”提升價值，同時要求中介機構(gòu)做好“價值發(fā)現(xiàn)與傳播”，以提升全球投資者對中國資產(chǎn)的信心。這無疑是一個宏大的長期命題。然而，也就在同一天，首部《上市公司監(jiān)督管理條例》公開征求意見的消息正式發(fā)布，標志著監(jiān)管正加速向“體系法治化”邁進，對上市公司治理、并購重組乃至退市環(huán)節(jié)的監(jiān)管都將全面收緊。長期利好與短期陣痛的預(yù)期，在投資者心中交織。
二、市場實況：分化加劇的盤面與亟待確認的反彈
政策聲浪之下，市場的真實體溫幾何？當日開盤，三大股指集體低開，滬指低開0.34%。隨后市場呈現(xiàn)出劇烈的內(nèi)部分化：至午盤，滬指在金融、能源等板塊支撐下微漲0.16%，但創(chuàng)業(yè)板指卻重挫1.81%，兩者剪刀差巨大。全市場超過3600只股票上漲，看似普漲，但資金明顯涌向了商業(yè)航天、零售等題材板塊，而此前熱門的電池、證券板塊則位居跌幅榜前列。
這種撕裂感反映了市場的猶豫。東吳證券的分析師指出，前一日指數(shù)的反彈雖形成技術(shù)反包，但其有效性急需周四周五的走勢來確認，關(guān)鍵信號是成交量必須進一步放大。財信證券的觀點更為謹慎，認為前日反彈僅“小幅放量”，其延續(xù)性存疑，建議投資者在把握結(jié)構(gòu)性機會的同時，需適當控制倉位。顯然，一場由政策預(yù)期催化的反彈，正面臨增量資金不足的嚴峻考驗。
三、利空發(fā)酵：內(nèi)部減持潮與外部寒流的雙重夾擊
如果說市場內(nèi)部的猶豫是第一個利空，那么當日密集涌現(xiàn)的微觀風險事件和外部壓力，則構(gòu)成了更直接的“二大利空”，并在周五這個時間點開始集中發(fā)酵。
利空一：內(nèi)部“抽血”與產(chǎn)業(yè)隱憂。 根據(jù)財聯(lián)社的“投資避雷針”，12月18日前后，上市公司減持計劃密集公布。例如，三維天地股東擬減持不超過3.07%，盛泰集團、招標股份的控股股東也計劃減持最高3%的股份。更值得注意的是“4連板”牛股勝通能源發(fā)布澄清公告，堅決否認了市場熱炒的借殼上市傳聞。這給熱衷于題材炒作的短線資金澆了一盆冷水。與此同時，產(chǎn)業(yè)層面也傳來謹慎信號。光伏上游的多晶硅行業(yè)，盡管后續(xù)有減產(chǎn)計劃，但下游需求減弱的趨勢更為明顯，行業(yè)可能出現(xiàn)累庫。這些信息共同指向一個現(xiàn)實：在宏觀數(shù)據(jù)（如1-11月國有土地使用權(quán)出讓收入同比下降10.7%）承壓的背景下，微觀企業(yè)的經(jīng)營壓力和股東套現(xiàn)意愿，正在形成對市場資金面和情緒面的直接消耗。
利空二：外部科技股風暴與衰退預(yù)警。 隔夜美股市場給了全球科技股沉重一擊。納斯達克指數(shù)大跌1.81%，標普500指數(shù)跌1.16%，以英偉達、谷歌、特斯拉為代表的龍頭科技股普遍暴跌3%以上。這場由AI概念股領(lǐng)跌的風暴，迅速傳導至A股相關(guān)的科技成長板塊，成為創(chuàng)業(yè)板指大幅跳水的直接導火索。雪上加霜的是，歐洲經(jīng)濟引擎德國也傳來壞消息，其12月商業(yè)信心指數(shù)下滑，企業(yè)對于2026年初的經(jīng)濟復蘇預(yù)期正在消退。內(nèi)外部的風險共振，使得A股市場在周五這個交易日承受著不小的壓力。
四、機構(gòu)視角：在“慢牛”共識中應(yīng)對高位震蕩
面對紛繁復雜的局面，主流機構(gòu)的看法并未轉(zhuǎn)向悲觀，但強調(diào)了市場的階段特性。中原證券認為，支撐A股中長期上漲的基礎(chǔ)并未轉(zhuǎn)變，但短期滬指更可能圍繞4000點進行蓄勢整固。這一定位得到了多家機構(gòu)的認同。中歐瑞博判斷，2026年市場大概率延續(xù)震蕩上行，但波動會加大，當前A股估值處于“合理區(qū)間略偏高”的位置。
基于此，機構(gòu)的策略也趨于務(wù)實。銀華基金指出，科技成長板塊已進入“高位震蕩階段”，需要等待新的產(chǎn)業(yè)或業(yè)績催化。當前配置應(yīng)聚焦“科技創(chuàng)新+周期成長”，并以高股息資產(chǎn)作為防御底倉。鴻涵投資也建議，在年底市場快速輪動期，應(yīng)保持耐心，聚焦有明確產(chǎn)業(yè)趨勢的核心科技股。
因此，2025年12月18日的市場，生動詮釋了“長期敘事”與“短期煩惱”的碰撞。監(jiān)管層勾勒的“慢牛”法治基礎(chǔ)和“股市敘事”固然宏偉，但市場在周五需要首先消化的是：題材股炒作退潮、產(chǎn)業(yè)周期波動、股東減持套現(xiàn)以及海外市場寒風。這場始于政策預(yù)期的反彈，其成色正面臨來自基本面與資金面的雙重驗證。
