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本文作者：曠曉伊｜自由撰稿人，前財經(jīng)記者
今年趕著上市的機器人企業(yè)有點多。據(jù)高工機器人不完全統(tǒng)計，截至10月16日，年內(nèi)就已有近50家機器人產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)披露IPO新進展，樂動機器人也是其中一員。
近日，深圳樂動機器人股份有限公司（以下簡稱“樂動機器人”）向港交所遞交主板上市申請，聯(lián)席保薦人為海通國際和國泰君安國際。值得一提的是，這并非樂動機器人首次遞交上市申請。早在半年前的5月30日，樂動機器人就曾經(jīng)遞交過上市申請，但因未能在半年內(nèi)通過聆訊而失效。
兩次遞表時間相隔如此之近，足見樂動機器人急于上市的迫切心情。那么，這家公司為何如此急于通過IPO尋求資本支持呢？
要想知道這個問題，得先知道這家公司到底是做什么的。
雖然是機器人公司，但早期的樂動機器人并不生產(chǎn)整機，而是專注于激光雷達和SLAM算法的研發(fā)，為業(yè)內(nèi)多家掃地機器人廠商提供零部件。直到2023年，這家公司才推出了割草機器人的整機產(chǎn)品。
樂動機器人憑借1.6%的市場份額，暫時位居全球視覺感知技術(shù)領(lǐng)域的第一，成為全球最大的智能機器人公司之一。然而，這一“第一”的含金量有待商榷。
根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，全球視覺感知領(lǐng)域的前五大企業(yè)合計市場份額僅為6.2%。樂動機器人的1.6%市場份額與第二名僅相差0.1個百分點。這意味著，盡管樂動機器人在細分賽道中名列第一，但實際上該領(lǐng)域并沒有絕對的領(lǐng)先者，競爭格局相對分散。
也就是說，樂動機器人面臨的壓力不小。
尤其是近兩年不少機器人企業(yè)暴雷的情況下。高盛在《2025年全球機器人產(chǎn)業(yè)展望》中明確指出，當前機器人賽道存在明顯的估值虛高現(xiàn)象，全球約有60%的機器人企業(yè)估值超出營收100倍，且2025年全球機器人行業(yè)產(chǎn)能過剩率或達25%。
可以說，這場排位賽確實到了生死關(guān)頭的時刻。
為了活下去，樂動機器人不惜在短期內(nèi)以大幅降價換取市場份額。過去三年里，他們的傳感器和算法模組等產(chǎn)品價格都幾乎被腰斬，比如傳感器，2022年還能賣77塊多，到了2025年上半年就跌到43塊多。
對于一家以技術(shù)為核心競爭力的公司來說，這顯然并非好事。產(chǎn)品越賣越廉價，盈利空間也越來越窄。招股書顯示，公司的毛利率從2022年的27.3%一路下降至2024年的19.5%。
與之相對的是，樂動機器人的研發(fā)投入逐年減少，營銷費用卻顯著增加。具體來看，樂動的研發(fā)投入占比從2022年的41.4%降至2025年上半年的13.3%。這一變化表明，樂動正在放緩對核心技術(shù)的投入，轉(zhuǎn)而加大營銷投入以應(yīng)對短期銷量增長的壓力。然而，這種短期驅(qū)動的增長方式雖能暫時提高市場份額，但卻無法為公司奠定長期的技術(shù)競爭力。
影響來得很快，比如客戶的流失。樂動機器人曾經(jīng)的客戶，那些掃地機器人公司紛紛加大自研技術(shù)力度，逐步轉(zhuǎn)變?yōu)闃穭訖C器人的直接競爭對手。樂動機器人的最大客戶在2022年曾貢獻了近三成收入，但到了2024年，這一比例已降至15.3%。
更為嚴峻的是，樂動的核心產(chǎn)品——傳感器和算法模組，正面臨禾賽科技、速騰聚創(chuàng)等行業(yè)巨頭的強力競爭。這些公司憑借在自動駕駛領(lǐng)域的技術(shù)積累，迅速切入機器人感知市場，給樂動帶來了巨大的市場壓力。
因此，盡管樂動自稱“全球最大”，但在實際競爭中，其市場份額和盈利能力處于下風(fēng)，無法形成持續(xù)的競爭優(yōu)勢。
總的來說，樂動機器人在過去幾年憑借視覺感知技術(shù)和資本的雙輪驅(qū)動取得了一定成績，成為全球最大的視覺感知技術(shù)公司。然而，隨著價格戰(zhàn)的加劇和客戶流失，樂動的盈利模式面臨越來越大的挑戰(zhàn)。盡管公司急于通過IPO融資來解決資金困境，但其根本問題在于盈利能力和技術(shù)競爭力的缺乏，這并非僅靠資金注入可以解決。
樂動機器人的未來能否走出困境，關(guān)鍵在于是否能在激烈的市場競爭中找到可持續(xù)的盈利路徑，保持技術(shù)創(chuàng)新的領(lǐng)先地位，并證明自己具備持續(xù)發(fā)展的能力。如今，樂動機器人正處于機遇與風(fēng)險并存的十字路口，能否成功上市并完成轉(zhuǎn)型，仍然充滿不確定性。畢竟，資本市場并非無條件的提款機。投資者真正關(guān)心的，是樂動能否在激烈的競爭中站穩(wěn)腳跟，能否將“全球最大”的虛名，轉(zhuǎn)化為實實在在的盈利能力。
