12月15日，萬科A（000002.SZ）發布關于2022年度第四期中期票據（22萬科MTN004）第一次持有人會議結果的公告，確認三項展期議案均未獲通過，引發市場強烈反應。當日，萬科A低開4.9元/股，截至午間休盤，股價下跌2.19%，港股萬科企業（02202.HK）下跌3.8%。萬科在公告中表示，已知悉表決結果，并就展期相關事宜對各方造成的困擾深表歉意。
股價跌破5元關口，年內跌幅超三成
12月15日，萬科A20億元規模的“22萬科MTN004”中期票據持有人會議結果正式落地，三份展期議案悉數未獲通過，引爆資本市場。
根據披露信息，純展期零增信的議案一獲0票贊成，追加部分抵押物的議案二雖獲83.4%支持率但未達90%通過門檻，議案三增信措施要求相對寬松，僅1票贊成，反對票最高達76.7%。
該債券原定12月15日到期兌付，萬科雖可依據募集說明書獲得5個工作日寬限期，但需按票面利率上浮5個基點支付利息。市場普遍擔憂，寬限期內若無法達成新協議，12月20日寬限期截止后將觸發實質性違約，進而引發交叉違約條款，波及萬科后續37億元“22萬科MTN005”中票及2026年到期的100億元境內債。
“資產是化債的根本，保住資產才能實現債權人和股東多贏。”受債券展期議案遭否影響，萬科A12月15日開盤即承壓，低開4.9元/股，盤中最大跌幅達2.59%，截至午間休盤，股價下跌2.19%，總市值縮水至585.80億元。拉長時間維度，萬科A今年以來股價累計下跌32%，近一個月跌幅達21%。
多只債券暴跌臨停，化債模式面臨重構
債券市場反應更為劇烈，12月15日早盤萬科存續債券集體下挫。“21萬科02”跌幅超24%觸發臨時停牌，“23萬科01”跌超5%，“22萬科04”跌超3%。這與12月10日的債市狂歡形成鮮明對比，彼時受深圳地鐵增信傳聞與中金可能提供救助方案消息刺激，“21萬科06”單日最高漲幅達40%，“23萬科01”漲幅超50%，多只債券因波動過大停牌。
萬科作為未實質性違約的頭部民營房企，其信用狀況被視為行業“晴雨表”。此次展期議案遭否，不僅加劇了市場對萬科全面債務重組的預期，更可能打破行業大即穩固的固有認知。高盛研報指出，缺乏資金支持與資產處置計劃的情況下，萬科或需啟動市場化債務重組，而標普全球評級則預警，未來六個月萬科出險重組風險上升，其財務承諾已不可持續。
接下來的5個工作日將成為萬科債務化解的關鍵期。12月16日。萬科將迎來首個談判窗口期，市場預期萬科需推出“現金+資產”雙重保障的新方案，可能涉及核心城市優質項目抵押，12月18日前若未達成協議，評級機構或啟動下調程序，12月20日寬限期截止，則可能觸發全面違約。目前，市場仍在關注深圳地鐵集團低息借款能否進一步釋放流動性，以及萬科剩余優質資產的處置進度。
同時，房地產板塊整體表現疲軟。Wind數據顯示，12月15日，房地產行業指數（882011.WI）下跌0.23%，主要成分股如保利發展（-1.4%）、金地集團（-0.95%）亦同步走低，市場對房企信用風險的擔憂仍具系統性。
