期貨日報訊 12月15日，廣期所鉑、鈀期貨強勢上漲。其中，鉑期貨2606合約報收482.4元/噸，上漲7%；鈀期貨2606合約報收407.6元/噸，上漲4.73%。外盤方面，隔夜NYMEX鉑期貨主力合約上漲2.93%，收報1764.2美元/盎司，盤中一度觸及1804.3美元/盎司，創(chuàng)出年內(nèi)新高，為內(nèi)盤上漲提供了明顯帶動。
國信期貨首席分析師顧馮達認為，今日鉑期貨觸及漲停、鈀期貨同步大幅上漲。在白銀價格前期連續(xù)大幅上漲、屢創(chuàng)新高之后，部分資金開始尋找板塊內(nèi)其他具備類似屬性且相對漲幅滯后的品種進行配置。鉑、鈀同樣兼具金屬屬性與廣泛的工業(yè)應(yīng)用場景，成為資金流向的下一目標。這種輪動既反映了市場在寬松預(yù)期與避險情緒背景下對金屬板塊的整體看好，也體現(xiàn)了資金在板塊內(nèi)部追求相對價值與安全邊際的配置行為。
從驅(qū)動因素看，顧馮達認為，鉑期貨的走勢繼續(xù)由宏觀情緒與板塊聯(lián)動主導(dǎo)。盡管美聯(lián)儲官員近期表態(tài)存在分歧，但貨幣政策整體寬松的基調(diào)未變，持續(xù)支撐貴金屬市場氛圍。同時，俄烏局勢進展、歐盟凍結(jié)俄羅斯資產(chǎn)、泰柬邊境沖突持續(xù)等多起地緣事件，疊加悉尼發(fā)生的嚴重恐怖襲擊，共同推升了市場的避險情緒，資金在黃金、白銀強勢表現(xiàn)后進一步向鉑擴散。
“當前金融屬性對鉑的定價權(quán)重明顯上升，流動性寬松預(yù)期給予鉑、鈀價格較強支撐，同時鉑供需趨緊也進一步拉動鉑價上行。”中信期貨分析師王美丹也認為，宏觀層面來看，12月美聯(lián)儲議息會議如期降息25bp，擴表政策超市場預(yù)期，同時市場對于未來美聯(lián)儲獨立性仍存一定擔(dān)憂，宏觀流動性寬松預(yù)期利于鉑鈀價格進一步向上彈性釋放。市場需關(guān)注本周美國11月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)公布前后可能引發(fā)的波動是否會進一步放大。
從基本面看，顧馮達認為，鉑市場已連續(xù)第三年進入供需緊平衡狀態(tài)。供應(yīng)端，主要礦山產(chǎn)能增長有限，部分產(chǎn)區(qū)還面臨生產(chǎn)擾動；需求端，雖然傳統(tǒng)汽車催化劑領(lǐng)域受到電動車發(fā)展的結(jié)構(gòu)性影響，但鉑載量要求的提高、氫能產(chǎn)業(yè)進程的推進，以及在化工、醫(yī)療等工業(yè)領(lǐng)域的穩(wěn)定應(yīng)用，仍為其需求提供了多元支撐。中長期來看，供需結(jié)構(gòu)對鉑價格具備托底作用。
王美丹認為，鉑自2023年起年度維持緊缺態(tài)勢，預(yù)計2025年短缺幅度同比擴大至46.4噸，2026年仍將維持約37.9噸的缺口，基本面給予鉑價進一步上行動力，但鈀基本面自今年以來轉(zhuǎn)為過剩，且預(yù)計量級將于2026年進一步擴大至約16.9噸，趨松的基本面將給予鈀價一定的壓制力量。
展望后市，顧馮達認為，鉑短期或延續(xù)震蕩分化格局。鉑期貨表現(xiàn)相對更強，上方阻力看向500元/克附近；鈀主力合約或以380元/克附近為支撐，上方阻力參考420元/克附近。投資者應(yīng)持續(xù)跟蹤宏觀政策動向與市場風(fēng)險變化，并嚴格控制倉位以管理波動性風(fēng)險。王美丹認為，宏觀角度來看，全球財政共振擴張或驅(qū)動經(jīng)濟逐步走向溫和復(fù)蘇，有利于鉑長期彈性的釋放，同時基本面維持緊缺將進一步支撐鉑價，但需求端鈀面臨顯著下行壓力，未來可關(guān)注鉑鈀替代進程演變。中長期來看預(yù)計鉑仍然維持震蕩偏強的走勢，但鈀或受制于基本面趨松，漲幅預(yù)計不及鉑。
