（圖片來源：視覺中國）
國產GPU領域又一龍頭企業沐曦股份（688802.SH）于12月17日正式登陸科創板，臨近2025年歲末，沐曦股份成為A股史上“最賺錢新股”。
資本市場為何為之狂歡？事實上，在國家“十四五”規劃及“新基建”戰略指引下，算力已成為數字經濟的核心生產力。沐曦股份作為國產高性能GPU龍頭，憑借更高的自主自控能力，沐曦股份直接承接國家構建自主算力基礎設施的戰略需求，具有極強的增長潛力。
三年研發投入22.47億元，超強技術力構建核心壁壘
2020年，陳維良博士帶著核心團隊創立了沐曦股份，團隊人才優勢成為了國產GPU龍頭最底層的核心壁壘。
從資料來看，除了沐曦股份創始人兼CEO的陳維良，公司硬件負責人彭莉是某國際知名GPU大廠全球首位華人女科學家，擁有15年高性能GPU設計經驗，軟件負責人楊建是也是該國際大廠大中華地區首位科學家，其余高管團隊也擁有多年全球頂尖芯片廠商任職經驗，在芯片設計、算法、市場和運營方面積淀深厚。
申萬宏源研報中認為，沐曦股份管理層擁有頂尖的技術背景、全流程實戰經驗和過技術視野的鮮明特色。截至2025年3月31日，沐曦股份共有652名研發人員，占員工總人數的比例為74.94%。
據招股書顯示，沐曦股份是國內高性能通用GPU產品的主要領軍企業之一，致力于自主研發全棧高性能GPU芯片及計算平臺，持續為國家人工智能公共算力平臺、運營商智算平臺、商業化智算中心等提供基礎算力底座，推動人工智能賦能千行百業。
成立以來，沐曦股份先后推出了用于智算推理的曦思N系列GPU、用于訓推一體和通用計算的曦云C系列GPU，以及正在研發用于圖形渲染的曦彩G系列GPU。目前，公司產品全面覆蓋人工智能計算、通用計算和圖形渲染三大領域，性能對標國際主流水平，是國內少數實現千卡集群大規模商業化落地的算力企業之一。
其中，2024年，訓推一體系列GPU板卡產品已成為沐曦股份最核心的收入來源，占總收入比重接近70%。2025年1-9月，核心產品訓推一體系列商業化進程持續推進，出貨量大幅增加，帶動公司營業收入相較上年同期大幅增長，凈利潤虧損隨之收窄。
民生證券研報提到，沐曦股份的技術優勢體現在，公司曦云C500/C550芯片處于同級別國際主流產品的算力區間，而曦云C588芯片在曦云C550芯片的基礎上實現算力躍升，大幅縮小與國際領先產品的差距。
產品性能實現對標國際主流高端GPU的性能和互連帶寬，打破性能天花板，是沐曦股份被寄予厚望的重要原因之一。在此基礎上，沐曦股份更核心的技術壁壘在于其自主可控能力。
比如，沐曦股份的曦云C600等產品基于國產供應鏈研發，完全滿足國家對“核心技術自主可控”的嚴苛要求，是保障國家算力安全的“壓艙石”。公司擁有自研的XCORE架構和MXMACA軟件棧，確保核心技術安全可控。沐曦股份是國內少數掌握高性能GPU芯片及其全棧自主基礎系統軟件研發、設計和量產技術的企業之一。
目前，沐曦股份的MXMACA全棧軟件平臺，工具鏈完整，高效兼容DeepSeek開源代碼庫FlashMLA，僅耗時2小時，是典型的生態融合商業合作案例。
另外，自主研發的MetaXLink互連技術，支持千卡規模擴展，保障大模型訓練效率。民生證券研報中提到，沐曦股份的MetaXLink告訴互聯技術突破了傳統PCle總線在帶寬和延遲方面的限制，達到了與國際領先產品相當的互聯帶寬性能。公司聯合合作伙伴研發并落地了高密度液冷整機柜，突破性實現單機柜128卡超高密度部署。公司高能效優勢得以展現。
2022年至2024年度，沐曦股份研發投入金額分別約為6.48億元、7億元和9.01億元，累計研發投入金額達到22.47億元，最近三年公司累計研發投入占累計營業收入比例約為282.11%。
大量的資金投入研發，由此形成的深度布局、技術壁壘等多項優勢則是沐曦股份長期發展的重要基礎。此次IPO上市，沐曦股份計劃募集資金41.97億元，主要用于第二、第三代新型高性能通用GPU研發及產業化項目，新一代人工智能推理GPU研發及產業化項目，以及面向前沿領域及新興應用場景的高性能GPU技術研發項目。
國產GPU龍頭地位顯著，商業化閉環落地財務爆發式增長
近些年，大模型在人工智能、智能駕駛等諸多應用場景中擁有廣闊的市場潛力，大模型的爆發也帶來巨大的GPU市場需求。2024年中國GPU芯片市場規模約為1073億元，年復合增長率（CAGR）高達32.8%。據IDC預測，到2028年，中國智能算力規模將達到2781.9 EFLOPS。
民生證券研報提到，近期兩大算力龍頭上市，國產算力板塊再迎催化。同時其認為，目前沐曦股份已經成為了國內少數幾家系統掌握了高性能芯片及其基礎系統軟件研發、設計和量產技術的企業之一，深度積累了GPU IP（包括指令集、微架構等）、GPU SoC、高速互連、GPU軟件等核心技術，成功突破了高性能GPU芯片及計算平臺的技術瓶頸。
華金證券研報表示，沐曦股份成為國內高性能通用GPU產品的領軍企業之一，有望充分受益于國產替代的持續推進。
在巨大的市場機遇面前，沐曦股份多次強調公司目前實施的“1+6+X”市場戰略，確保業務具備高壁壘和抗周期性。其中“1”代表數字算力底座，國家人工智能公共算力平臺、商用AIDC以及由運營商、互聯網廠商等承建的智算中心等。同時業務深耕金融、能源、交通、醫療健康、教育科研、大文娛“6”大領域，“X”則是賦能千行百業，推廣通用GPU的應用生態。
申萬宏源的研報中提及，公司深度構建“1+6+X”生態與商業布局，是國內少數真正實現千卡集群大規模商業化應用的GPU供應商，并正在研發和推動萬卡集群的落地。華金證券研報中認為，沐曦股份率先布局多個行業，產品賦能真實應用場景的競爭力和交付能力得到充分驗證。
近年，沐曦股份完成聯合硅基流動全球首發基于曦云C550集群的Kimi K2大模型商業化推理服務，與中國科學院自動化研究所合作，首次在國產GPU集群上成功構建類腦脈沖大模型“瞬悉1.0”的訓練和推理框架。
到2024年，沐曦股份營業收入迅速提升至7.43億元，公司三年營收復合增長率達到4074.52%，充分驗證了國產高端GPU從研發投入向業績兌現的商業閉環能力。
2025年上半年，沐曦股份實現營業收入約9.15億元。目前，沐曦股份GPU芯片累計銷量已經超過2.5萬顆，截至9月，公司在手訂單金額高達14.3億元，未來收入規模可持續增長，業績確定性強。
國資、產業資本豪華股東陣營護航，IPO上市吸引市場資金關注
在迅速發展過程中，沐曦股份匯聚了超過120家股東進行資本護航，股東結構呈現“國資領投、產業協同”的特點。
公司成立僅一個月后，沐曦股份就完成了天使輪融資，首次增資引入混沌投資、央視融媒體、中鑫致鼎、建銀科創、嘉興普超、深圳恩啟、國盛川禾、中網投、國創中鼎、經乾二號等多家國資背景或產業背景機構。
此后，沐曦股份連續多年進行了數輪大額融資，陸續引入紅杉中國、真格基金、經緯中國、光速中國、國調基金、中網投復興銳正資本、聯想創投、上海科創基金、招商資本等數家機構資本。
沐曦股份自成立后持續受到市場極大的關注與支持。此次IPO發行時，網下投資者認購踴躍，戰略配售吸引京東、美團、小商品城、盈峰集團等多家資本資金投資，網上發行中最終中簽率為0.03348913%。
12月17日上市首日，沐曦股份股價大漲692.95%，總市值超過3300億元。按單簽500股計算，打新投資者首日盈利規模近36.26萬元。若以盤中755.15%的最大漲幅測算，沐曦股份單簽最大盈利達39.52萬元。12月17日收盤，沐曦股份股價為829.9元/股，僅次于貴州茅臺、寒武紀兩只千元股，位列兩市第三高價股。
