?《星島》見習(xí)記者 曹安潯 廣州報(bào)道
“AI四小龍”領(lǐng)頭羊、上市三天股價(jià)翻倍的天之驕子，正在走下神壇。
12月18日，商湯科技（00020.HK）又雙叒叕配股融資了。公告稱，商湯科技已委托配售代理盡力促使不少于六名承配人認(rèn)購(gòu)17.5億股配售股份，每股配售價(jià)為1.80港元，較12月17日在聯(lián)交所所報(bào)收市價(jià)每股1.97港元折讓約8.63%。
假設(shè)全部成功配售，所得款項(xiàng)總額約為31.5億港元，所得款項(xiàng)凈額約為31.46億港元。
商湯科技計(jì)劃將此次認(rèn)購(gòu)所得款項(xiàng)凈額的30%用于支持公司AI云等核心業(yè)務(wù)發(fā)展；30%用于支持生成式人工智能和大模型衍生品的研發(fā)與商業(yè)落地；20%則用于探索人工智能的技術(shù)融合與實(shí)踐；20%用于公司日常運(yùn)營(yíng)。
這是商湯科技自2024年6月以來(lái)，不到兩年時(shí)間里的第四次大規(guī)模股權(quán)融資，據(jù)《星島》初步統(tǒng)計(jì)，商湯科技已經(jīng)從港交所累計(jì)回血超百億港元。
雖然用途都指向了AI和大模型等新興領(lǐng)域，但商湯科技“只輸血不造血”的業(yè)績(jī)、折價(jià)配售帶來(lái)的股東權(quán)益稀釋和流動(dòng)性擔(dān)憂等，均在削弱其資本市場(chǎng)“講故事”的能力。
截至12月19日15時(shí)40分，商湯科技港股報(bào)1.88港元/股，市值為727.07億港元，較2022年初高點(diǎn)已蒸發(fā)約八成。
財(cái)務(wù)面上，商湯科技自2018年起，就一直深陷巨額虧損。財(cái)報(bào)顯示，2025年上半年公司歸母凈利潤(rùn)為-14.78億元，七年半累計(jì)虧損563.26億元。
由于自我造血能力尚未建立，商湯科技不得不以大規(guī)模、高頻率融資來(lái)維持研發(fā)，這種“燒錢換增長(zhǎng)”的模式在AI及科技創(chuàng)業(yè)公司中并不罕見——只要企業(yè)能清晰展現(xiàn)技術(shù)落地路徑與商業(yè)化前景，通常也能贏得股東的階段性耐心。
然而，商湯科技至今仍未向市場(chǎng)明確傳遞出盈利拐點(diǎn)或規(guī)模化變現(xiàn)的可靠信號(hào)，導(dǎo)致投資者對(duì)其長(zhǎng)期價(jià)值仍存疑慮。
有投資者在股吧表示：“港股這類公司真是ATM機(jī)，畫個(gè)餅就隨便取錢”“沒(méi)有明確盈利路徑就靠幻想，真的為股東們感到悲哀”。
商湯科技也有了危機(jī)感。近年，商湯科技一方面大規(guī)模裁員，一方面深度戰(zhàn)略重組。12月3日，公司董事長(zhǎng)徐立發(fā)布內(nèi)部信宣布重組已基本完成，并開啟“1+X”新架構(gòu)以應(yīng)對(duì)AI 2.0時(shí)代所帶來(lái)的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。
其中“1”代表商湯AI云等核心業(yè)務(wù)，“X”代表重組拆分的生態(tài)企業(yè)矩陣，包括智能汽車“絕影”、家庭機(jī)器人“元蘿卜”、智慧醫(yī)療、智慧零售等。各生態(tài)企業(yè)將設(shè)立獨(dú)立的CEO，并對(duì)業(yè)務(wù)發(fā)展負(fù)責(zé)。這些生態(tài)企業(yè)將獲得更靈活的激勵(lì)機(jī)制和融資通道。
海通證券在研報(bào)中稱，2025上半年商湯科技虧損明顯收窄，“人工智能+”政策催化下公司視覺(jué)與X業(yè)務(wù)放量在即，看好公司長(zhǎng)期發(fā)展空間，但預(yù)測(cè)2026年、2027年仍虧損，分別為-7億、-3億元。
