《金基研》 巽風/作者
2025年12月5日，據中國工程機械工業協會對挖掘機主要制造企業統計，2025年11月銷售各類挖掘機20,027臺，同比增長13.9%。其中國內銷量9,842臺，同比增長9.11%；出口量10,185臺，同比增長18.8%。
工程機械行業作為國民經濟的基礎性產業，與基建周期密切相關。在此背景下，工程機械指數如何反映技術變革及行業周期發展情況？
一、周期復蘇疊加出海加速，中證工程機械主題指數年內漲幅超30%
中證工程機械主題指數聚焦工程機械整機制造、零配件制造等工程機械領域的代表性上市公司證券，反映工程機械主題上市公司證券的整體表現。
當前工程機械行業正經歷深刻變革，呈現出國內需求復蘇、海外出口增長、電動化轉型加速的多輪驅動特征。
2025年以來，工程機械行業景氣度持續向好，形成內外需協同增長的良好格局。水利水電等特大工程開工、存量設備更新、高標準農田建設等有望持續拉動國內工程機械需求。2025年1-11月，共銷售挖掘機21,2162臺，同比增長16.7%；其中國內銷量108,187臺，同比增長18.6%。
海外市場方面,2025年1-11月挖掘機出口103,975臺，同比增長14.9%。東南亞、非洲、拉美等新興市場整體受益于基建開發、工業及礦山開發加速,保持較高增長。歐洲市場，受益于電動化轉型，工程機械電動化趨勢加速。
此外，在“雙碳”目標下，數智化、低碳化發展趨勢成行業共識，全球范圍內的電動化轉型更為具備先發優勢的國內企業注入新的發展動能。電動平臺的技術成熟與電動設備的能耗成本優勢，有助于電動裝載機加速滲透。
值得一提的是，工信部等六部門聯合印發《機械行業穩增長工作方案（2025—2026年）》，該方案提出，供需兩側同時發力，多方協同激發行業增長活力。加快培育新質生產力，增強企業競爭力，培育一批具有競爭力的中小企業特色產業集群和具有國際競爭力的產業集群。
受政策利好催化及行業周期影響，板塊表現漲幅顯著。截至2025年12月15日，中證工程機械主題指數年內漲幅達31.52%。
二、行業龍頭企業加持，三季報業績“亮眼”
值得注意的是，中證工程機械主題指數配置行業領域以工程機械為主。參照申萬二級行業分類，17只成分股為工程機械行業，占基金權重57.22%。汽車零部件和專用設備占比分別為14.41%和8.04%。
在市值結構方面，呈現出“大盤筑底壓艙、中小盤提升增彈”的特征。該指數聚焦工程機械行業龍頭，前四大權重股均為千億級市值的代表性企業，前五大權重股合計占比達60.26%，深度綁定三一重工、徐工機械、濰柴動力、恒立液壓等具有全球競爭力的龍頭企業。
此外，25只成分股為0-100億的小市值公司，20只為100-800億中小市值上市公司，貢獻細分賽道成長彈性。一般而言，中小盤股具備增強組合彈性的結的特性。
業績方面，工程機械龍頭企業三一重工，2025年前三季度營業收入661.04億元，歸母凈利潤71.36億元，同比大幅增長46.58%。液壓行業龍頭恒立液壓，2025 年前三季度營業收入77.9億元，同比增長12.31%；歸母凈利潤20.87億元，同比增長16.49%。
當前市場中，廣發工程機械主題ETF聯接A、富國中證工程機械主題ETF等指數基金，緊密跟蹤中證工程機械主題指數。
其中，富國中證工程機械主題ETF于2025年12月10日成立，基金管理人為富國基金，由葛俊陽擔任該基金的基金經理。葛俊陽目前還在管3只基金，規模近80億元。其中，2只基金任職年化回報超10%。
此外，王司男管理的易方達新絲路靈活配置混合，亦配置了如徐工機械、三一重工等工程機械行業標的。
總的來說，工程機械行業在產業升級與出海加速的驅動下，已經從傳統周期板塊轉型為具備全球化與電動化的高端制造領域。
