2025年1-10月，國內(nèi)陸上風(fēng)電新增核準(zhǔn)容量達(dá)到113.5GW，比去年同期增長(zhǎng)74%，海上風(fēng)電新增核準(zhǔn)也有8.1GW。
自從136號(hào)文件出臺(tái)后，風(fēng)電項(xiàng)目的收益預(yù)期不錯(cuò)，各地開發(fā)熱情一直很高，這為2026年的裝機(jī)量打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
從未來趨勢(shì)來看，2026年國內(nèi)陸上風(fēng)電裝機(jī)大概率能創(chuàng)下新高，海上風(fēng)電也會(huì)保持快速增長(zhǎng)，海外市場(chǎng)更值得期待陸上風(fēng)電將進(jìn)入高速增長(zhǎng)階段，海上風(fēng)電的裝機(jī)規(guī)模也會(huì)穩(wěn)步提升，整個(gè)風(fēng)電行業(yè)將迎來海內(nèi)外市場(chǎng)共同帶動(dòng)的好行情。
風(fēng)電板塊迎海內(nèi)外景氣雙輪驅(qū)動(dòng)，A股投資者怎樣捕捉產(chǎn)業(yè)紅利、鎖定龍頭標(biāo)的？
01
風(fēng)機(jī)賽道：
國內(nèi)賺錢效應(yīng)提升，海外訂單迎來爆發(fā)
未來三年（2024-2028年），全球風(fēng)機(jī)行業(yè)都會(huì)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。其中國內(nèi)陸上風(fēng)機(jī)每年平均增長(zhǎng)10%，海外陸上風(fēng)機(jī)增速能達(dá)到16%，國內(nèi)和海外海上風(fēng)機(jī)的增速更是分別高達(dá)20%和24%，到2028年各自的產(chǎn)值將達(dá)到1775億元、1980億元、352億元和809億元。
利潤(rùn)方面，國內(nèi)陸上風(fēng)機(jī)因?yàn)閮r(jià)格回升，盈利增長(zhǎng)特別快，每年平均增速能到45%，2026年將是主要的增長(zhǎng)年份；而海外陸上風(fēng)機(jī)市場(chǎng)規(guī)模更大，到2028年利潤(rùn)會(huì)達(dá)到198億元，會(huì)成為國內(nèi)風(fēng)機(jī)企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要支撐。
所以2026年，國內(nèi)風(fēng)機(jī)企業(yè)既能靠國內(nèi)市場(chǎng)改善盈利，又能靠海外訂單拉動(dòng)業(yè)績(jī)，迎來雙重利好。
02
管樁產(chǎn)業(yè)：
出海風(fēng)口已至，海外市場(chǎng)紅利豐厚
海上風(fēng)電管樁的單位價(jià)值，未來三年預(yù)計(jì)會(huì)保持穩(wěn)定。一方面，海上風(fēng)電設(shè)備大型化會(huì)讓成本有下降趨勢(shì)；另一方面，海風(fēng)向深遠(yuǎn)海發(fā)展以及漂浮式風(fēng)電的應(yīng)用，又會(huì)提升管樁的價(jià)值，兩者相互抵消后整體保持平穩(wěn)。
更重要的是，歐洲等海外市場(chǎng)的管樁價(jià)格和利潤(rùn)都遠(yuǎn)高于國內(nèi)，這主要是因?yàn)楹Ｍ庠牧?、人力和制造成本更高?
現(xiàn)在全球都在加快能源轉(zhuǎn)型，新興市場(chǎng)也在加大基建投資，管樁企業(yè)迎來了難得的出海機(jī)遇。國內(nèi)頭部企業(yè)憑借大規(guī)模生產(chǎn)、全產(chǎn)業(yè)鏈配套和成熟的工程服務(wù)經(jīng)驗(yàn)，在海外的市場(chǎng)份額越來越高，已經(jīng)從單純賣產(chǎn)品，慢慢轉(zhuǎn)向“技術(shù)+服務(wù)”一起輸出。
再加上“一帶一路”倡議的推動(dòng)，管樁產(chǎn)業(yè)的出海已經(jīng)不是靠單一訂單驅(qū)動(dòng)，而是形成了全球布局和本地化服務(wù)相結(jié)合的長(zhǎng)期增長(zhǎng)模式，行業(yè)發(fā)展空間進(jìn)一步擴(kuò)大。
03
風(fēng)電海纜：
需求全面爆發(fā)，產(chǎn)值穩(wěn)步攀升
在全球能源轉(zhuǎn)型的大背景下，海上風(fēng)電海纜行業(yè)進(jìn)入了黃金發(fā)展期，產(chǎn)業(yè)鏈升級(jí)和海內(nèi)外需求增長(zhǎng)成為主要驅(qū)動(dòng)力。雖然國內(nèi)海纜企業(yè)向歐洲出口會(huì)面臨一些限制，但歐洲海纜供給一直很緊張，未來三年國內(nèi)企業(yè)的出口趨勢(shì)依然明確。
從利潤(rùn)空間看，未來三年國內(nèi)空間整體高于海外2024-2028年CAGR高達(dá)42%，2028年將達(dá)到57億元。
從國內(nèi)市場(chǎng)來看，在“雙碳”目標(biāo)推動(dòng)下，2025年海上風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)將突破60GW，2022-2025年國內(nèi)海纜市場(chǎng)每年平均增長(zhǎng)33.19%；海外市場(chǎng)同樣火爆，預(yù)計(jì)到2030年全球海上風(fēng)電裝機(jī)將達(dá)到380GW，國內(nèi)企業(yè)憑借技術(shù)和性價(jià)比優(yōu)勢(shì)，海外訂單增速超過120%，在東南亞、歐洲市場(chǎng)占據(jù)了不少份額。
產(chǎn)業(yè)鏈方面，國內(nèi)企業(yè)已經(jīng)突破了超高壓海纜絕緣料等核心技術(shù)，不再依賴進(jìn)口，再加上無氧銅、交聯(lián)聚乙烯等原材料的國內(nèi)供應(yīng)越來越完善，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的成本大幅降低。
2026年，隨著國家級(jí)海上風(fēng)電項(xiàng)目陸續(xù)招標(biāo)，500kV交流和高壓直流海纜的使用會(huì)越來越多，而這類高規(guī)格海纜技術(shù)難度大，目前只有國內(nèi)三家頭部企業(yè)有交付經(jīng)驗(yàn)，預(yù)計(jì)未來市場(chǎng)份額會(huì)進(jìn)一步向龍頭集中，2026年海纜企業(yè)的訂單有望大幅增長(zhǎng)，全球海纜市場(chǎng)規(guī)模2025年預(yù)計(jì)會(huì)突破578億元。
04
核心關(guān)注標(biāo)的
2026年風(fēng)電行業(yè)增長(zhǎng)動(dòng)力充足，預(yù)計(jì)整體新增裝機(jī)增長(zhǎng)20%左右，訂單和生產(chǎn)排期都很飽滿，能支撐產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格穩(wěn)定。
國內(nèi)海上風(fēng)電新增裝機(jī)預(yù)計(jì)能達(dá)到11-15GW，增速超過40%，深遠(yuǎn)海開發(fā)也將正式啟動(dòng)，這會(huì)帶動(dòng)海纜、管樁等配套需求升級(jí)，再加上歐洲海風(fēng)招標(biāo)回暖，國內(nèi)龍頭企業(yè)會(huì)顯著受益。
風(fēng)機(jī)主機(jī)：明陽智能，截至2025年12月19日，總市值313.22億元，PE（TTM）30.50倍，PB1.19倍。公司聚焦“海上+海外”戰(zhàn)略，技術(shù)和成本優(yōu)勢(shì)明顯，全球化產(chǎn)能布局完善，2025年起業(yè)績(jī)會(huì)逐季釋放，有望實(shí)現(xiàn)市值和估值同步提升。
管樁領(lǐng)域：天順風(fēng)能，截至2025年12月19日，總市值119.9億元，PE（TTM）約173倍，PB1.33倍。公司專注于海風(fēng)裝備和風(fēng)電發(fā)電業(yè)務(wù)，海外塔筒訂單利潤(rùn)比國內(nèi)高40%以上，出口份額達(dá)到18%的歷史新高，“制造+發(fā)電”雙輪驅(qū)動(dòng)的模式能持續(xù)提升盈利質(zhì)量。
海纜賽道：亨通光電，截至2025年12月19日，總市值586.1億元，PE（TTM）20.71倍。公司同時(shí)布局光通信和海洋能源業(yè)務(wù)，海纜全球市場(chǎng)占有率領(lǐng)先，一方面受益于海風(fēng)裝機(jī)增長(zhǎng)，另一方面AI算力發(fā)展帶動(dòng)光模塊需求，雙重景氣疊加。2025年第四季度海風(fēng)訂單集中交付、800G光模塊訂單落地、控股股東增持、原材料成本下降等，都會(huì)成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的催化劑。
想進(jìn)一步了解更多核心上市公司及買賣時(shí)機(jī)？掃碼關(guān)注我們，專業(yè)的港A市場(chǎng)配置與交易研究團(tuán)隊(duì)，以數(shù)據(jù)為支撐、邏輯為核心，幫大家看清市場(chǎng)波動(dòng)，精準(zhǔn)把握投資機(jī)會(huì)。
注：本文版權(quán)屬北京格隆匯投資顧問有限公司及投研團(tuán)隊(duì)（曾潤(rùn)：A0160623020001）整理，文中所涉公司僅為案例分析，不構(gòu)成任何投資推薦。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。
