2025年12月12日，星期五的A股市場在震蕩中收盤。對于許多投資者來說，這個周末注定需要在復雜的情緒中度過：一方面，當天閉幕的中央經濟工作會議為明年的經濟工作描繪了“實施更加積極有為的宏觀政策”的藍圖，并明確貨幣政策將轉向“適度寬松”。中國人民銀行相關負責人在隨后的解讀中，更是強調了這一調整“具有極強的信號意義”，并承諾將“適時降準降息”。然而，市場的另一面卻透露出截然不同的寒意。在深夜時分，當投資者開始仔細梳理周末可能影響市場的所有信息時，兩份看似平常卻分量十足的風險匯總，揭示了市場即將面對的兩大現實壓力。這些壓力，并不會因為宏觀的暖風而立刻消散，它們更直接地關聯著下周一開盤后，每一個賬戶的盈虧變化。
首先向市場襲來的，是來自上市公司內部的微觀利空，這構成了第一重壓力。就在12月12日凌晨，市場的“避雷針”報告指出，盡管公告擬減持的公司數量有所減少，但具體的減持行為仍在發生。例如，陽光乳業的股東計劃減持不超過3%的股份，洛凱股份的多位股東也擬合計減持同樣比例。比減持更讓市場緊張的是巨大的解禁洪峰。報告提示，歐克科技、煒岡科技等公司即將迎來解禁，其中部分公司的解禁規模占總股本比例超過70%。這意味著，下周一及隨后一段時間，二級市場將面臨巨大的新增股票供給壓力，這對于相關個股乃至整個板塊的股價都將構成直接壓制。更令人擔憂的是一些公司的個體風險正在暴露。國內知名的GPU企業摩爾線程發布風險提示，坦言其新產品尚未產生收入，并預計2025年將出現巨額凈虧損。與此同時，金城醫藥的董事長因操縱公司股票被證監會處罰并辭職的消息，再次敲響了公司治理的警鐘。這些密集出現的負面個案，疊加國內商品期貨夜盤多數下跌（尤其是能源品跌幅居前）的背景，共同構成了一幅微觀層面信心承壓的圖景。投資者不禁要問，在宏觀政策暖風下，這些“近火”該如何撲滅？
另一重更具不確定性且影響深遠的壓力，則來自外部宏觀政策環境的預期分歧與潛在波動。北京時間12月11日凌晨，美聯儲完成了年內的第三次降息。表面上看，這有利于全球流動性環境，對新興市場構成利好。然而，魔鬼藏在細節之中。此次降息決議出現了罕見的三票反對，突顯了決策層內部在通脹與就業風險之間難以調和的巨大分歧。更關鍵的是，美聯儲發布的點陣圖顯示，官員們對2026年利率的中值預測僅再降息一次。這一“鴿中帶鷹”的信號，讓之前期待更激進寬松周期的部分國際投資者感到失望。民生銀行首席經濟學家溫彬警示，美聯儲內部分歧加大，可能導致未來的降息路徑呈現“走走停停”的特征，這將使得市場對政策的預期頻繁修正，并需要“謹防降息預期調整帶來的資產價格大幅波動”。對于A股市場而言，這無疑是一個外部擾動源。盡管專家分析認為，美聯儲降息窗口期給了中國貨幣政策“以我為主”的空間，但全球資本情緒的起伏和匯率市場的潛在波動，必然會通過北向資金流動和市場風險偏好等渠道，傳導至A股。下周一，A股需要面對的正是這樣一個外部政策路徑高度不確定、市場情緒可能反復搖擺的國際環境。
因此，當投資者在周末消化了中央經濟工作會議的積極信號后，必須冷靜審視這兩股即將在周一形成合力的利空因素。微觀層面的減持解禁與個體風險，是懸在相關個股頭上的“達摩克利斯之劍”，其影響直接而迅速。宏觀外部的政策預期分歧與波動風險，則是籠罩在整個市場上空的、難以驅散的“迷霧”，其影響廣泛而持續。市場的博弈將變得異常復雜：是“適度寬松”的國內政策定調足以對沖這些利空，提振市場風險偏好？還是這些具體而現實的壓力將主導短期的交易情緒，導致市場再度陷入調整？可以預見的是，下周一開盤，那些面臨巨額解禁或存在治理瑕疵的公司，股價將承受巨大考驗。與此同時，整個市場也將對任何關于美聯儲政策路徑的新解讀保持高度敏感。這個周末，利空已經悄然落地；下周一的A股，將在希望與壓力的交織中，尋找新的平衡。
