（文|文心）
“年化利率3.8%起，額度最高20萬”——盡管類似的推廣信息仍不時彈出，但消費金融行業(yè)持續(xù)數(shù)年的“貼錢換規(guī)模”式價格戰(zhàn)，在2025年已顯現(xiàn)明確的終結信號。隨著監(jiān)管對貸款利率的持續(xù)引導與規(guī)范，以及行業(yè)競爭進入深水區(qū)，單純依靠低利率搶奪市場的時代已經(jīng)過去。對于全國31家持牌消費金融公司而言，一個核心命題浮出水面：當價格武器逐漸失效，未來的競爭力究竟何在？
一、行業(yè)步入精算時代
行業(yè)游戲規(guī)則的深刻變化，始于日益嚴格的監(jiān)管環(huán)境。近年來，消費金融公司收到的罰單頻次和金額有所上升，表明監(jiān)管正從“穿透式”的視角，嚴查業(yè)務實質，并特別強調金融機構對合作方的全流程管理責任。例如，近期廈門金美信消費金融因第三方合作機構管理不到位等問題被處以罰款，就揭示了部分機構在激烈競爭下過度依賴外部渠道、核心風控能力建設不足的隱患。
這種監(jiān)管導向直接推動了商業(yè)模式的變革。過去，部分業(yè)務可能依賴“高定價覆蓋高風險”的粗放邏輯，但隨著監(jiān)管對貸款綜合融資成本設定上限（例如不超過24%）并強調披露透明度，舊模式的運行空間被大幅壓縮。多家消費金融公司證實，近期已接到監(jiān)管窗口指導，要求進一步壓降個人貸款綜合成本至20%。利率下行趨勢倒逼整個行業(yè)告別野蠻生長，進入必須精打細算的“精算時代”。盈利不能再依賴簡單的息差，而必須通過極致的風險識別、運營效率和客戶價值挖掘來實現(xiàn)。
行業(yè)的整體增長態(tài)勢仍在，但內在動能正在切換。截至2024年末，持牌消費金融公司的資產(chǎn)總額和貸款余額均保持兩位數(shù)同比增長，業(yè)務規(guī)模穩(wěn)步壯大。然而，市場格局已從早期的“跑馬圈地”轉向了深刻的分化。一方面，以螞蟻、招聯(lián)為代表的頭部機構憑借先發(fā)優(yōu)勢繼續(xù)領跑；另一方面，新入局者也試圖憑借獨特資源分得一杯羹。注冊資本達72億元的建信消費金融，在2023年開業(yè)之初便推出了涵蓋現(xiàn)金貸、場景分期和數(shù)字人民幣貸款的全產(chǎn)品線，顯示了其依托股東背景全面布局的決心。能否率先完成從“規(guī)模擴張”到“質量取勝”的轉型，成為決定公司未來座次的關鍵標尺。
二、轉型深水區(qū)
在利率空間收窄的背景下，獲取穩(wěn)定、低成本的資金已成為支撐業(yè)務可持續(xù)發(fā)展的基礎。多元化融資成為關鍵策略。例如，海爾消費金融在2025年成功發(fā)行了10億元金融債券，用于補充中長期資金、優(yōu)化資產(chǎn)負債結構。此舉不僅能鎖定成本，也體現(xiàn)了市場對優(yōu)質機構的認可。同時，強化自主風控能力是監(jiān)管的明確要求，也是行業(yè)共識。機構正努力改變過度依賴外部數(shù)據(jù)的狀況，通過深入消費場景，構建融合客戶還款能力、場景合規(guī)性和交易真實性的立體化風控模型。
數(shù)字化轉型已從“可選項”變?yōu)椤氨剡x項”。消費金融公司普遍加大科技投入，截至2024年末，全行業(yè)累計取得的技術專利已超過1200項。科技的價值直接體現(xiàn)在運營效率的提升和客戶體驗的優(yōu)化上。例如，招聯(lián)消費金融通過金融科技構建數(shù)字化“自服務”體系，將傳統(tǒng)的貸后管理模式轉變?yōu)榭蛻艨芍鲃影l(fā)起、更具互動性的服務模式，顯著提升了用戶體驗和運營效能。中原消費金融則通過線上化流程和智能服務，為數(shù)百萬用戶提供包括免息券在內的普惠讓利，在提升活躍度的同時，也控制了服務成本。建信消費金融推出“建信數(shù)幣貸”，探索將消費信貸與數(shù)字人民幣相結合，這既是技術應用的嘗試，也為其在未來數(shù)字貨幣生態(tài)中卡位奠定了基礎。
脫離具體場景的泛現(xiàn)金貸業(yè)務正在收縮，而與真實消費緊密結合的場景金融則快速崛起。持牌機構紛紛將金融服務深度嵌入消費生態(tài)。中原消費金融的實踐提供了一個生動案例：該公司與商業(yè)綜合體聯(lián)合打造“金融+美食+文創(chuàng)”的沉浸式市集，讓金融顧問在現(xiàn)場為用戶提供一站式咨詢服務，將復雜的貸款申請轉化為“順手的事”，實現(xiàn)了場景化獲客。這種與實體消費的深度結合，不僅保證了資金用途的真實性，也為機構帶來了更優(yōu)質、粘性更高的客戶。
三、未來競爭聚焦差異化
在全新的競爭邏輯下，持牌消費金融市場的格局正朝著多層次、差異化的方向演進，所有機構都面臨著嚴峻考驗。
全國性巨頭憑借其深厚的股東背景、強大的資本實力和科技投入，繼續(xù)在綜合金融服務和規(guī)模上保持領先。它們正致力于構建開放平臺，將自身能力輸出，連接更廣泛的消費場景。
特色化機構則憑借獨特的資源稟賦，在細分賽道建立護城河。例如，背靠產(chǎn)業(yè)股東的公司，可能在家電、家居、旅游等特定消費場景中深耕；而擁有區(qū)域優(yōu)勢的機構，則能更深入地服務本地新市民、縣域居民的需求，踐行普惠金融。中國（深圳）綜合開發(fā)研究院發(fā)布的消費金融指數(shù)顯示，不同城市基于其產(chǎn)業(yè)和資源特點，已形成差異化的發(fā)展路徑。
業(yè)內人士指出，消費金融行業(yè)的競爭范式已發(fā)生根本性轉變。當統(tǒng)一的利率“地板”形成，競爭便從明面上的價格高低，轉向水面之下的綜合能力比拼。這場“價值戰(zhàn)”的勝負，將取決于機構能否在可持續(xù)的低成本資金獲取，精益風險管理、科技驅動的極致運營效率，以及深耕消費場景的生態(tài)服務能力這三個維度上，構建起難以模仿的差異化優(yōu)勢。
未來的市場格局注定是多元化的。無論是全國性巨頭、特色化機構，還是資源獨特的新入局者，唯有找準自身定位，將核心資源轉化為切實的客戶價值與商業(yè)效能，方能在規(guī)范發(fā)展的新周期中行穩(wěn)致遠。
