政策組合拳接連出手，A股“絕地反攻”蓄勢待發？
一筆超千億的潛在增量資金和面向券商的定向寬松信號，在年末的資本市場激起漣漪，滬深300指數成份股與科創板成為首批受益者。
商務部、中國人民銀行、金融監管總局近日聯合印發《關于加強商務和金融協同 更大力度提振消費的通知》，圍繞商品消費、服務消費、新型消費等重點領域提出11條政策措施。
在深化商務和金融系統協作方面，《通知》提出，鼓勵有條件的地方運用數字人民幣智能合約紅包提升促消費政策實施質效。
在此之前，金融監管總局于12月5日正式發布通知，下調保險公司投資滬深300指數成分股及科創板股票的風險因子。按中泰證券測算，若釋放的資本全部增配滬深300股票，理論上能為股市帶來約1086億元的增量資金。
12月6日，證監會主席吳清提出“對優質券商適度拓寬資本空間與杠桿上限，提升資本利用效率”。
這些在歲末年初密集出臺的政策，構成了一個從資金供給到機構賦能，再到激活終端的政策支持網絡。
01 政策組合
年末的政策組合拳正在為資本市場注入新的預期。12月12日，全國金融系統工作會議在京召開，會議為2026年金融重點工作劃定了“防風險、強監管、促高質量發展”的主線。
中央經濟工作會議則明確提出要“引導金融機構加力支持擴大內需、科技創新、中小微企業等重點領域”，并“深入推進中小金融機構減量提質”。
在這一政策導向下，多部門開始協同行動。中國人民銀行表示將繼續實施適度寬松的貨幣政策，堅定維護金融市場平穩運行。
三部門聯合發布的促消費通知，則聚焦于商品消費、服務消費、新型消費、消費場景、消費幫扶五大領域。
02 險資入場
險資正在成為A股市場重要的長期資金來源。金融監管總局12月5日發布的通知明確，對保險公司長期持倉的滬深300指數成分股、科創板股票下調風險因子。
根據新規，若險企持有滬深300指數成分股超過3年，風險因子從0.3降至0.27；持有科創板股票超過2年，風險因子從0.4降至0.36，降幅均為10%。
風險因子可被視為險企投資的“資本保證金比例”，因子越低，投資同等金額資產需要預留的資本金就越少。本次調整直接釋放了保險公司的投資能力。
截至2025年上半年，上市險企投資資產合計已達21.85萬億元，其中股票配置比例較2024年末提高1.44個百分點。政策支持下，這一比例有望繼續提升。
03 券商松綁
券商行業也迎來了監管政策的適度松綁。12月6日，證監會主席吳清明確表示，“對優質券商適度拓寬資本空間與杠桿上限，提升資本利用效率”。
目前，券商行業平均杠桿率約為4.42倍。政策松綁為券商開展兩融、自營、國際業務等重資本業務打開了空間。
兩融業務作為券商的核心資本中介業務，其規模擴張將直接助力行業ROE（凈資產收益率）中樞上移。
與此同時，監管繼續鼓勵行業從“價格競爭”轉向“價值競爭”，支持頭部券商通過并購重組提升國際影響力，引導中小券商在細分領域打造特色模式。
04 消費協同
消費領域的金融支持政策正在加速落地。三部門聯合印發的通知提出了11條具體措施，旨在加強商務與金融系統的協同。
通知鼓勵金融機構圍繞升級商品消費、擴大服務消費、培育新型消費等領域優化金融產品服務。
在具體措施方面，通知提出適當減免汽車以舊換新過程中提前結清貸款產生的違約金，同時積極探索金融支持首發經濟、綠色消費、健康消費、數字消費、“人工智能+消費”等新業態新模式的有效舉措。
05 市場醞釀
在政策利好的推動下，A股市場結構正在發生變化。12月15日，雖然A股三大指數受外圍市場影響收跌，但保險板塊卻逆勢上漲。
數據顯示，證券保險ETF當日上漲2.02%，近7日累計漲幅達7.18%。截至2025年12月，保險行業平均PEV（內含價值市盈率）僅0.60.95倍，較歷史均值折價超過40%。
券商板塊也呈現出積極變化。2025年前三季度，A股42家獨立上市券商營業收入合計達4164.81億元，同比增長44.12%；歸母凈利潤合計1690.49億元，同比增長62.38%。
資金流向印證了市場對非銀金融板塊的關注，證券保險ETF年內已獲資金凈流入72.02億元，最新規模達162.02億元。
政策對市場的影響已開始顯現。截至12月15日收盤，滬深創三大指數雖然受全球市場影響收跌，但證券保險ETF逆勢上漲2.02%，近七個交易日累計漲幅達7.18%。
保險股單日放量大漲5.8%，創下近一年新高。在低利率市場環境下，長期國債利率已跌破2%，場外高回報投資渠道越發稀缺，“存款搬家”入市成為重要趨勢。
