在投資領(lǐng)域，"貝塔"代表市場(chǎng)平均回報(bào)，"阿爾法"才是超越市場(chǎng)的超額收益。然而，許多被追捧的"超額收益"實(shí)則只是踩中了市場(chǎng)風(fēng)格的貝塔——當(dāng)行業(yè)風(fēng)口來(lái)臨，豬都能飛上天。同理，那些被津津樂(lè)道的"成功人生"，往往也是時(shí)代紅利與風(fēng)口效應(yīng)的產(chǎn)物。
以近年熱門的新能源賽道為例，2020-2022年期間，該板塊整體漲幅超300%，但細(xì)究其基本面，多數(shù)企業(yè)估值已遠(yuǎn)超合理區(qū)間。這種"瘋狂"并非企業(yè)真有突破性技術(shù)，而是全球碳中和政策推動(dòng)下的風(fēng)格貝塔在起作用。當(dāng)政策補(bǔ)貼退坡、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，曾經(jīng)的高收益便迅速蒸發(fā)。
個(gè)人成功更是如此。改革開(kāi)放初期下海經(jīng)商者、互聯(lián)網(wǎng)紅利期的創(chuàng)業(yè)者、房地產(chǎn)黃金時(shí)代的炒房客……他們的成功軌跡，無(wú)不與時(shí)代風(fēng)口高度重合。馬云曾說(shuō)："阿里巴巴的成功是時(shí)代給的運(yùn)氣"，這并非自謙——若沒(méi)有中國(guó)加入WTO、互聯(lián)網(wǎng)普及、支付系統(tǒng)革新這三重貝塔疊加，很難想象電商帝國(guó)如何崛起。
但過(guò)度依賴貝塔如飲鴆止渴。日本90年代經(jīng)濟(jì)泡沫破裂后，無(wú)數(shù)"成功企業(yè)家"瞬間隕落；P2P行業(yè)在監(jiān)管收緊后，昔日"金融創(chuàng)新者"集體翻車。歷史反復(fù)證明：沒(méi)有阿爾法能力的支撐，風(fēng)口退去時(shí)，裸泳者終將現(xiàn)形。
真正清醒的投資者與創(chuàng)業(yè)者，都在努力剝離貝塔的干擾。他們更關(guān)注企業(yè)內(nèi)在價(jià)值、個(gè)人核心競(jìng)爭(zhēng)力這些真正的阿爾法來(lái)源。畢竟，時(shí)代風(fēng)口會(huì)變，市場(chǎng)風(fēng)格會(huì)轉(zhuǎn)，唯有基于真實(shí)能力的價(jià)值創(chuàng)造，才是穿越周期的永恒密碼。
