央媽定調“適度寬松”，降準降息預期升溫提振股市
最新金融數據證實了政策傳導的有效性：11月，企業新發放貸款加權平均利率、個人住房新發放貸款加權平均利率均約為3.1%。這個處于歷史低位的利率水平，得益于2025年內貨幣政策基調從“穩健”轉向“適度寬松”的一系列操作。
01 政策定調
2025年12月18日，新華網發布的政策解碼報道明確了新一年的貨幣政策主基調。
根據中央經濟工作會議的要求，中國將繼續實施適度寬松的貨幣政策。會議提出要“靈活高效運用降準降息等多種政策工具”，并保持流動性充裕，引導金融機構加大對內需、科技創新和中小微企業的支持力度。
這一系列部署為2026年貨幣政策的實施路徑提供了清晰指引。
招聯首席研究員董希淼對此解讀，“靈活”意味著政策將根據內外環境變化和經濟發展需要適時調整；“高效”則要求政策在加大支持力度的同時，防范資金空轉等風險。
02 年內實踐
2025年的貨幣政策實踐為這一方向提供了具體注腳。全年貨幣政策基調從“穩健”轉向了“適度寬松”，支持性的立場貫穿始終。
在具體操作上，央行五月采取了降準0.5個百分點的措施，釋放長期流動性約1萬億元。同時，央行還通過公開市場操作、中期借貸便利、再貸款再貼現等多種貨幣政策工具進行精準操作。
利率方面，2025年兩個期限的貸款市場報價利率均下行10個基點。在財政與金融政策的聯動下，對個人消費貸款、服務業經營主體貸款進行了貼息支持。
上海金融與發展實驗室首席專家曾剛指出，2025年貨幣信貸政策呈現出“穩總量、降成本、重結構、強預期”的組合特征。數據顯示，這些政策措施已產生實際效果，11月企業新發放貸款加權平均利率比去年同期低約30個基點。
03 股市反響
在貨幣政策支持實體經濟的同時，其對資本市場的提振效應也在顯現。2025年，中國“股債匯”市場頂壓向前、穩中有進。
典型的政策聯動發生在今年4月。面對市場波動，中央匯金公司明確了其作為資本市場“國家隊”的定位，央行隨即宣布將為其提供充足的流動性支持。
曾剛指出，這是中國首次將部分貨幣政策工具更直接地延伸到資本市場穩定機制，增強了市場流動性與風險偏好修復。
境外資金用實際行動表達了對中國市場的信心。截至2025年9月末，境外機構和個人持有境內股票、債券、存貸款規模已超10萬億元，較去年末增加了0.65萬億元。
瑞銀投資銀行中國股票策略研究主管王宗豪在展望報告中預測：“預計2026年中國股市將迎來又一個豐年，因為2025年許多有利的驅動因素將繼續支撐市場。”
04 展望未來
對于未來的政策走向，專家們給出了具體預測。東方金誠研究發展部執行總監馮琳認為，2026年政策性降息和降準仍有空間，操作可能前置以穩定一季度經濟運行。
馮琳還特別指出，為了支持房地產市場平穩健康發展，可能會引導5年期以上LPR進行較大幅度的下調。
工銀國際首席經濟學家程實表示，貨幣政策有望通過降準、降息及結構性工具等多元組合方式，進一步鞏固內需恢復勢頭，改善企業融資環境。
中央經濟工作會議對宏觀政策的協同性也做出了明確部署，強調要“增強宏觀政策取向一致性和有效性”。這意味著貨幣與財政政策將形成更強的協同效應，共同為經濟持續回升向好營造適宜的金融環境。
A股市場已經在反應這些政策信號。12月17日午后，多只滬深300ETF半小時成交額突破70億元，券商板塊在合并預期下引領市場反彈，滬指當日收漲1.19%。
隨著美聯儲在12月11日完成年內第三次降息，外部流動性環境對中國貨幣政策的空間限制也在減弱。上海金融與發展實驗室首席專家曾剛指出，中國正通過“穩總量、降成本、重結構、強預期”的政策組合，為實體經濟復蘇和金融市場穩定提供雙重支撐。
