證監(jiān)會，財(cái)政部，聯(lián)合發(fā)文：下周A股起飛！做大做強(qiáng)又一大措施落地！
臨近年底，資本市場政策紅利持續(xù)釋放，一部關(guān)乎市場運(yùn)行根基的新規(guī)即將正式實(shí)施。
證監(jiān)會與財(cái)政部近日聯(lián)合發(fā)布新修訂的《證券結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)基金管理辦法》，將于2025年12月8日起正式施行。這部時隔19年全面升級的規(guī)則，通過調(diào)整計(jì)收比例、優(yōu)化基金管理和強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防控，為資本市場構(gòu)建了更堅(jiān)固的風(fēng)險(xiǎn)防護(hù)網(wǎng)。
就在新政發(fā)布后的第一個交易日，A股市場展現(xiàn)出韌性。11月25日，三大指數(shù)探底回升微跌，全市場超3700只個股上漲，逾150股漲停。
01 政策背景
證券結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)基金是資本市場重要的風(fēng)險(xiǎn)防范工具，用于墊付或彌補(bǔ)因違約交收、技術(shù)故障、操作失誤、不可抗力造成的證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的損失。
該基金最早于2000年建立，2006年曾進(jìn)行過修訂。
歷經(jīng)十九年市場變遷，原有規(guī)則已難以完全適應(yīng)現(xiàn)代資本市場風(fēng)險(xiǎn)防控的需要。
北京德和衡（上海）律師事務(wù)所證券期貨合規(guī)與爭議解決部主任秦輝認(rèn)為，此次修訂是我國證券市場高質(zhì)量發(fā)展和金融強(qiáng)國建設(shè)過程中的一次重要修訂。
02 新規(guī)亮點(diǎn)
本次修訂對風(fēng)險(xiǎn)基金的計(jì)收機(jī)制進(jìn)行了全方位優(yōu)化。
在計(jì)收范圍上，《辦法》將原有的列舉式表述調(diào)整為概念式定義，明確覆蓋所有采用多邊凈額擔(dān)保結(jié)算方式的證券交易品種。
更值得關(guān)注的是，新規(guī)首次根據(jù)品種風(fēng)險(xiǎn)程度實(shí)施差異化交納比例。
權(quán)益類品種交納比例由成交金額的十萬分之三降至百萬分之九，降幅達(dá)到70%；固定收益類現(xiàn)券交易由十萬分之一降至百萬分之三，同樣下降70%。
同步調(diào)整的還有證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)的提取比例。新規(guī)將這一比例從按照業(yè)務(wù)收入、收益的20%下調(diào)至9%。
此外，《辦法》建立了動態(tài)評估機(jī)制，要求證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)定期論證基金規(guī)模需求并向監(jiān)管部門報(bào)告。
03 市場影響
從市場反應(yīng)看，投資者對政策利好反應(yīng)積極。
就在11月25日，A股市場呈現(xiàn)探底回升態(tài)勢。固態(tài)電池概念再度爆發(fā)，領(lǐng)湃科技、盟固利、有研新材等20余股漲停。
AI應(yīng)用方向同樣表現(xiàn)活躍，三六零、星輝娛樂、實(shí)豐文化等漲停。市場成交額達(dá)到1.49萬億元，雖然較上個交易日縮量2995億，但整體交投依然活躍。
資金再度抱團(tuán)高位股，日出東方16天13板，粵桂股份13天12板，東方精工8連板，顯示市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有所提升。
04 長遠(yuǎn)意義
本次修訂不僅調(diào)整了計(jì)收機(jī)制，還優(yōu)化了基金的投資管理和使用程序。
《辦法》突破了原規(guī)則中風(fēng)險(xiǎn)基金僅限銀行存款的單一投資渠道，新增購買關(guān)鍵期限國債及監(jiān)管部門批準(zhǔn)的其他運(yùn)用形式。
更具突破性的是對基金使用程序的簡化。新規(guī)將動用風(fēng)險(xiǎn)基金由事前報(bào)批改為事后報(bào)告，這一改變直指風(fēng)險(xiǎn)處置的時效性需求。
在結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)事件中，快速響應(yīng)是控制風(fēng)險(xiǎn)蔓延的關(guān)鍵。原有的審批程序可能延誤最佳處置時機(jī)。
配合新增的追償追責(zé)安排，新規(guī)構(gòu)建了“快速響應(yīng)—有效處置—責(zé)任追溯”的完整閉環(huán)。
05 監(jiān)管趨勢
本次證監(jiān)會和財(cái)政部的聯(lián)合發(fā)文，是近期資本市場“強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)”政策導(dǎo)向的延續(xù)。
11月21日，財(cái)政部大連監(jiān)管局聯(lián)合大連證監(jiān)局和市委金融辦召開了屬地上市公司座談會，聚焦財(cái)會監(jiān)督“強(qiáng)監(jiān)管、優(yōu)服務(wù)、促發(fā)展”核心目標(biāo)。
同時，財(cái)政部與證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于開展會計(jì)師事務(wù)所從事H股企業(yè)審計(jì)業(yè)務(wù)名單增補(bǔ)工作的通知》，決定在現(xiàn)行機(jī)制上增補(bǔ)從事H股審計(jì)業(yè)務(wù)的會計(jì)師事務(wù)所。
這些舉措表明，監(jiān)管部門正在通過強(qiáng)化財(cái)會監(jiān)督、規(guī)范中介機(jī)構(gòu)行為，多措并舉提升上市公司質(zhì)量。
回到市場層面，國泰君安分析指出，在12月至特朗普政府上臺前，預(yù)計(jì)股市有望出現(xiàn)跨年反彈。中信證券也認(rèn)為，當(dāng)前市場的定價(jià)主力正處于從個人投資者向機(jī)構(gòu)投資者切換的階段。
政策底牌已亮，市場底正在構(gòu)筑。隨著12月8日新規(guī)實(shí)施，資本市場的風(fēng)險(xiǎn)防控網(wǎng)將織得更密更牢，這道防線雖不張揚(yáng)，卻是市場行穩(wěn)致遠(yuǎn)的堅(jiān)實(shí)保障。
